瑞銀唱好 馬鋼鞍鋼爆升兩成

【明報專訊】瑞銀周三拋出兩份報告，分別唱好馬鞍山鋼鐵（0323）及鞍鋼（0347）。兩者昨天領跑鋼鐵股，全日分別大漲逾25%及16%。然而瑞銀的報告並非純粹看好馬鋼及鞍鋼，因其盡數兩者在產品結構和生產成本上的缺陷，上升級別只因二者估值廉宜。

指估值廉宜 非因基本因素改變

瑞銀將馬鋼評級由「中性」上調至「買入」，目標價卻下調19%至3.29元。鞍鋼更是連跳兩級，由「賣出」改為「買入」，目標價下調21%至6.4元。馬鋼昨天一路暴漲，勁升25.5%，收市價報2.31元。鞍鋼早市更一度抽升18%至5.73元，尾市稍回落，全日仍大漲16.3%，收市價報5.65元。

瑞銀認為今年下半年長板及平板鋼材均價將繼續下調，尤以對建築活動放緩更為敏感的長板為甚。今年上半年，長板佔馬鋼產品組合的50%，同時貢獻總利潤的90%，因此瑞銀預期今年下半年馬鋼純利，將按年倒退14%至2.68億元人民幣。

鞍鋼方面，瑞銀認為現時估值已近2008年底。鞍鋼在10月1日宣布延長工廠及設備的折舊年限，從而降低折舊費用。瑞銀認為此舉雖可在第4季貢獻3.88億元除稅後溢利，但更意味着鞍鋼成本壓力甚重。