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【明報專訊】昨天慧雅提到和黃（0013）歐洲業務的風險未必如想像中那麼大。毋疑，和黃的電訊業務是頗具爭議性，不過它現時的市場份額是只得約一成，理論上存在着不少擴大市場份額的空間。由於電訊業務大部分成本是固定的，因此若它能令目前的客戶滿意，以及有新客戶不斷加入，這盤生意的盈利槓桿可以很大。
很多人不知道的是，其實市况不佳往往是對營運較好和財政狀况較佳的公司更為有利。基本上，多年的繁榮令到不少歐洲的大公司都變得頗為冗腫，目前而言，相信它們不少都面對着皮費不輕和借貸不易的問題。相對而言，和黃的位置是較佳，財力和借貸能力相信也比不少歐洲企業較好，它能在歐洲處於困境時找到一些有利的投資機會亦說不定。
和黃重估 升幅可以相當大
不過，儘管以一盤生意而言，和黃歐洲業務的風險不是市場想像中那麼大，但這也卻不表示其股價定可反映其生意價值，始終股票市場看東西往往自有其角度，這也許可稱為股票市場風險吧。從投資的角度看，在理論上是應可透過分散投資去處理，蓋通常這類股票的特徵是，它們可能長時間受人忽略，但一旦它們受到重估，升幅可以相當大和快。值得留意的是，在10年前，和黃的每股資產淨值已有100元，它在電訊以外的投資一直是有進展。3的價值是見仁見智，但它畢竟是一盤在歐洲其中一個大行業已建立了一定地位的生意，今天若有人建立同樣的生意，所需的成本相信都不會比它少。總括而言，慧雅認為和黃目前的估值已反映了不少風險，但上調的空間卻很大，因此建議趁低吸納。
施慧雅
mscya88@yahoo.com.hk
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