【明報專訊】中央匯金入市，A股投資者毫不領情，港股就興奮得多，曾高見18456點，但始終上證指反覆回落，最差時更跌近1%，港股升幅亦難免收窄，最終報18141點升430點，成交金額836億元。
濠賭股近日反覆回升，當中新濠博亞股值最廉宜，新濠國際（0200）更較其折讓50%，是一眾濠賭股之中最低殘，近日雖然大幅反彈，股價仍處於未炒時水平，仍然可取。
市場憂慮中國經濟放緩，甚或出現金融危機，投資者紛紛拋售濠賭股，股價全線由高位跌逾50%。不過，9月份數據不俗，按年增長39%，按年增長勢頭仍然理想。10月1日至9日，有統計指博彩收入亦升33%，加上本月有5個周六、日，料可創出單月歷史新高。數字消除市場對澳門博彩業的憂慮，配合外圍回穩，濠賭股由盈利估值雙重收縮，迅即變為雙重擴張，股價動輒爆升30%至50%。
濠賭股盈利估值雙重擴張
濠賭股在今年高位時，市場的盈利預測並非十分瘋狂，普遍券商均預期明年增長會大幅放緩，升幅介乎10%至20%。當時的問題主要是估值過高，2011年的企業價值對息稅折舊及攤銷前盈利（EV/EBITDA）高達18倍至20倍，故早前股價回落逾20%，仍有機構投資者願意折讓配股。假設盈利預測不變，亦不宜冀望能短期內輕易上試高位，策略應以低估值作出發點。
急彈過後，當前估值水平仍然合理，特別是明年數字頗為吸引。以今年預測EV/EBITDA來說，銀河娛樂（0027）、金沙（1928）及永利（1128）介乎13倍至15倍，其他3間則為10倍或以下；明年更只有金沙和永利高於11倍，其他4間介乎7倍至9倍。
從增長和估值看來，銀娛和新濠博亞較為吸引，澳門銀河明年全面提供貢獻，每股盈利將急升80%，往後動力亦應優於同業；新濠天地今年完成佈局，市場料未來兩年純利複合增長達50%，而兩者EV/EBITDA均約9倍，較金沙永利折讓20%。
新濠博亞港上市 有利新濠
更為低殘的是新濠國際。新濠持有新濠博亞33.76%股權，現值143億元，但新濠國際市值才73.4億元，折讓高達50%，就算考慮到控股公司要折讓，幅度亦過大。新濠博亞正考慮以介紹形式在香港上市，料會在未來數月有進一步消息，均利好新濠的投資氣氛。
明報記者 張兆聰
