【明報專訊】股神巴菲特曾稱「在別人恐慌時貪婪，在別人貪婪時恐慌」。此金句獲很多投資者視為圭臬，更令不少人採用「相反投資法」（Contrarian Investing），在壞消息出現時買貨，好消息時出貨。不過，美國個人投資者協會（AAII）研究發現，這種投資哲學在金融海嘯後似乎已經不靈光，反而羊群心態更能捕捉大市動向。
羊群心態 更易捕捉大市動向
美國個人投資者協會每個月都會進行投資者的情緒調查，統計投資者看好（Bullish）及看淡（Bearish）的比例。該協會的研究報告稱，在以往的日子裏，通常當較多投資者的情緒悲觀時，標普500指數反會上升，這說明股神的策略是有效的。比如在2006年初開始，對前景悲觀的投資者比例開始增多，由當年1月約30％反覆升至2008年1月的55%，但同期的標普500指數由1250點升至超過1500點的歷史新高（見圖）。若閣下當時採用股神推崇的「相反投資法」，要賺過盤滿鉢滿相信不是難事。
不過，這種投資哲學在雷曼兄弟倒閉後開始變得不靈光。2008年10月，標普500指數開始插水式下跌，跌至2009年3月700點的低位，當時投資者看淡的比例亦增至近60％。當然，由於金融海嘯令人心虛怯，股市大跌與更多投資者一同看淡是可以理解。但自2009年3月後，當投資者看淡的比例減少，美股亦一同上升；看淡比例增加，股市同告下跌（見圖），要在市場贏錢，非要跟着羊群走不可。兩者同步關係在2009年後愈益明顯，若這兩年投資者採用「人棄我取」的策略，標奇立異，隨時弄個焦頭爛額。
「相反投資法」不再靈光
這份報告帶給投資者的啓示是，經歷金融海嘯後，投資世界的運作模式出現了很大的變動，傳統投資智慧失效，以往備受投資者信賴的「相反投資法」或「人棄我取」原則再行不通，個別股票的口號，如「聖誕鐘、買匯豐」更淪為投資界笑柄，在市場單靠一兩種投資策略去搵Easy Money的好日子一去不復返，現時要賺錢得更下苦功。
明報記者 謝德健
（逢周一､三､五刊出）
