二線內房股 博合景泰富

【明報專訊】上周四、五，內房股龍頭如中國海外（0688）、華潤置地（1109）等均在低位有不俗的反彈。不過，除了龍頭外，個別二、三線內房股也具備博反彈的條件，其中就有合景泰富（1813），該股在8月中還有5元，但至上周二，最低見過2.38元，累積跌幅超過五成，但以其質素衡量，不應如此。尤其中期盈利多賺逾倍，而且公司手頭資金充裕，更重要是為避調控，公司已轉攻商業項目，應可視為較有條件博反彈的二線內房股。短線而言，博其重上20天線約3.21元，若能守穩之上，則再博升至4元關。

現金充裕 未見融資壓力

合景泰富上半年純利升128.5%至9.3億元（人民幣．下同），淨利潤率由17.4%升至18.1%，表現其實相當不俗。

合景泰富現時所擁有的物業中，有三分一是屬於商業物業（包括服務式住宅、車位等），其預售物業中有四成不受限購令影響。即使在受限購令影響的天津市，8月初開售的津南新城一經開售，即達成500套預售，均價在每平米9000元。另外，上半年預售的83億元預料也會在下半年入帳，因此今年全年業績應有相當的保證。

公司現有約65億元現金，120億元未動用銀團貸款，再加上下半年銷售資金淨流入24億元，足以應付今年全年的30億元地價支出，以及55億元建築成本。以如此健康財務狀况來看，應不用擔心其有融資壓力。

預測市盈率僅3.4倍

估值方面，按瑞信的預測，合景泰富現價2.65港元，今年預測市盈率只有3.4倍，非常吸引，不過，短線要升至瑞信所定的5.9港元目標價應相當有難度，不過要升至4港元反而還有機會，建議可小注買入，若跌穿2.38港元則止蝕。