內銀風險高 勿沾手

【明報專訊】今年以來，關於內銀的負面消息不斷，繼地方政府融資平台貸款潛在風險逐漸浮現，觸發市場憂慮內銀資產質素惡化，而近日的民企「走數」事件，更突顯內地「影子銀行」對銀行體系構成的潛在衝擊。瑞信揚言，內銀股持續跑贏大市之勢不可持續。瑞信報告指，鑑於明年為中央政府領導層換班之年，除非內地短期內著手應對平台貸款問題，否則於2013年前不大可能獲得解決。

不良貸款升 削盈利預測

該行續指，現時內銀的市帳率已跌至2008年的低位，假設內銀將不良貸款損失率為60%，並將有關信貸成本於未來兩至三年分攤，則目前股價，已反映了內銀不良貸款率相當於由現時1%，上升至5%至7%。

至於內銀不良貸款對盈利的影響，瑞信研究顯示，不良貸款率每增加1%，將削內銀2012年預測盈利的五分一，換言之，不良貸款率要升至逾5%，才會導內銀業績見紅。

另一方面，德銀關注內地流動性收緊令中小企延遲還款的問題，該行引述內地統計數據指，至今年6月，內地滬深300企業的應收帳帳期延遲9天至48天，預計中小企現金利潤會因此而下降34%。該行將內銀的目標價及盈利預測大削30%，以反映在最差的情况下，內銀2013年不良貸款率升至3%的因素，但料短期內不良貸款率升逾3%的可能性不大。