內房新貸六成來自信託

【明報專訊】內房股信託貸款在一年內激增，佔凈新增貸款比重最高達63%（見圖）。瑞信上周統計的11隻內房股中，除中國海外（0688）及華潤置地（1109）因零新增信託而倖免於難外，其餘9隻股價昨天均應聲下挫，幅度由1%到9%不等。

中央一旦下禁令 打擊不堪設想

瑞信上周五（23日）發布報告指出，過去一年內，以新增信託融資佔淨新增貸款的比重來看，部分企業已過五成。而中國官方數據也與瑞信的擔憂遙相呼應，今年上半年內地開發商的資金來源中，新增信託融資達2080億元人民幣，與2110億銀行貸款的規模相當，兩者佔總資金的比例各達三成。

瑞信指出，開發商將營運資金預算建立在信託和其他非傳統融資渠道不會中斷的預期上，因此一旦遭政府禁止，對未來開發項目將有重大影響。同時隨着開發商違約風險遞增，房價和銷售量的下滑速度也將超過預期。基於以上因素，瑞信維持內房板塊「減持」評級。

聯昌證券分析員胡繼中認為，若以現金佔短期貸款比重來看，綠城（3900）、恒盛（0845）、保利（0119）、華潤及遠洋地產（3377）的數字低於1，意味着短期貸款到期後若無法續約，企業將面臨現金周轉問題。另一位不願具名的外資券商分析員也認為，近兩周內房銷售不太理想，除非9月數據出現按月增長或政策面現利好消息，否則下跌趨勢仍未走完。