【明報專訊】當前中國經濟轉型的方向較為清晰，即促使經濟增長由主要依靠投資和出口拉動向消費與投資、內需與外需協調拉動轉變，增強產業創新和競爭力。這一轉型目標在「十一五」期間就已經提出，但從具體的進展看，轉型的推進並不容易，其中，金融體系作為配置資金資源的核心環節，在推動經濟轉型過程中，無疑需要發揮關鍵性的作用。
國企外闖 中資金融機構欠角色
中國經濟結構的調整，必然包括國際收支從原來的雙順差，逐步轉為國際收支的平衡，在這個轉型的過程中，對外投資的迅速增長，並逐步成為平衡外資流入，乃至部分貿易順差的力量，會逐步成為一個影響深遠的趨勢。如果說，中國過去30年的改革開放，重點是對外資開放國內市場，利用國內廉價勞動力、豐富的資源和優惠的政策換取參與國際貿易、促進本土製造業發展的機會。如今隨着國內人口結構轉變，原有的低成本優勢已經逐步減弱，即使是國內傳統產業領域的企業也需要進行產業轉移，大量國內企業紛紛在海外尋找新的投資機會。
但是在這些對外投資業務中，國內金融機構參與程度非常低，絕大部分的中介業務都是由國際知名投行承擔，而且近年來，無論是外匯儲備的對外投資還是中資企業主導的海外投資併購，出現了不少值得深入總結的案例，這其中除了國際政治經濟環境動盪加劇、面臨政治文化阻礙等客觀因素之外，缺少本土金融機構和金融活動的支持參與，中方缺少相關的金融服務專業人才也是一個重要因素，中方在投資過程中往往處於資訊不對稱的劣勢地位。
中國經濟海外拓展的另一大趨勢，體現為人民幣自由兌換與人民幣在跨境貿易和投資中的應用，這一進程將會對中國的金融機構，特別是銀行業，在新業務開展、銀行境外機構擴張、銀行商業模式等多個方面產生重要影響。人民幣在跨境貿易和投資活動中的日益廣泛的應用會增加大量人民幣離岸存貸款業務，中間業務也通過國際結算、國際銀行卡、基金託管、貨幣類金融衍生品等業務得到發展，國際業務的擴張將會帶動銀行境外分支機搆的建立，在參與國際業務的過程中，中資銀行有機會在不同市場之間博取利率差和匯率差，有助於提升銀行利潤水平。
中小企信貸難 助影子銀行急崛起
在經濟轉型的過程中，產業升級是重要的內容。儘管監管部門多次出台相關政策鼓勵銀行對中小企業進行信貸支持，但是收效並不顯著，特別在當前保持貨幣政策緊縮的大環境之下，與歷史狀况對比，中小企業融資難的困境在2011年表現更為明顯。
在銀行信貸無法滿足的情况下，大量中小企業通過其他渠道獲取融資，使得「影子銀行」在整個金融體系中的份額日益提升。在當前的金融市場上，影子銀行體系主要指委託貸款、銀信合作、信貸理財產品等等。由於正規信貸渠道的壓縮，影子銀行的系統重要性日益提升。按照央行社會融資總量口徑，2010年新增人民幣貸款以外融資6.33萬億元（人民幣•下同），已經達到同期新增人民幣貸款的79.7%，意味除人民幣貸款以外的融資渠道已經有了明顯的拓展，這其中表外融資業務（銀行承兌匯票、委託貸款、信託貸款）的融資總額達到3.85萬億元，佔到同期新增人民幣貸款的48.4%，已經成為社會融資的重要渠道。
客觀來講，「影子銀行」雖然存在這樣那樣的問題，但是在現有制度框架下，實際上實現了中國金融體系一直沒有有效突破的改革目標：利率市場化和融資渠道多元化。
與其嚴厲打擊 不如積極規範
在一般的「影子銀行」融資業務中，銀行往往不再擔任間接融資機構，而是成為直接融資中的中介機構，表外融資業務總額接近同期貸款的一半，直接融資比例也獲得了突破。在中國目前間接融資比例仍然較高、對銀行信貸依賴較大並且信貸價格仍然沒有充分市場化的背景下，「影子銀行」體系往往成為企業融資渠道的重要渠道。與其嚴厲打擊這些事實上發揮融資功能的影子銀行體系，還不如積極規範，促使其發揮促進金融轉型的積極作用，例如發揮融資租賃、信託、典當等融資方式在中小企業融資中的作用。
巴曙松
國務院發展研究中心 金融研究所副所長
