【明報專訊】越秀地產（0123）早前公布的中期業績表現理想，不計算投資物業重估的影響，盈利為9.98億元（人民幣．下同），增長3.5倍。不過，現價1.07港元，及市帳率僅0.5倍水平，更是很久未見過，對上一次跌穿1港元關已是金融海嘯時，但現在其業績比2008年好得多，所以其股價有沒有必要回到海嘯價呢？加上公司資產周轉率明顯加快，預期股本回報率可持續達到雙位數字，所以現水平買入的風險相對較低，建議可趁低小注買入博反彈，短線博重上1.2至1.4港元水平。
上半年，越地入帳面積30.5萬平方米，收入約48.62億元，同比上升3.48倍，創歷史新高。已預售但尚未入帳面積43.1萬平方米，涉及金額約66.15億元，預計60%未入帳面積下半年可確認。
經營質素改善 毛利率擴闊
上半年主要受限購令延伸影響越地的銷售節奏，合同銷售金額為30.74億元，完成全年目標90億元的34.2%。
據公司管理層表示，公司將於下半年推售包括江門、煙台、瀋陽及中山等九個新盤，料下半年銷情較上半年理想，有信心合同銷售額可超過全年目標90億元。
同時，管理層也預期未來4年內銷售額可突破200億元。基於下半年有充足的貨量推出，九個新盤蓄勢待發，估計下半年的銷售情况將大有改善。
其實，是次中期業績確實有不少驚喜，尤其公司去年積極銷售，帶動今年上半年收入創新高，而入帳項目毛利率擴闊5.4個百分點至45.3%，反映在項目質素和銷售管理有明顯改善。還有，銷售強勁但成本持平，行政費用佔營業額由17.1%急降至5.4%，也反映經營質素有改善。
越地持續加強開發力度，上半年實現新開工面積約100萬平方米，完成全年計劃新開工面積138萬平方米的72%。
股本回報率續逾10%
另外，廣州國際金融中心已開幕，管理層料全年出租率達85%。據大和估計，2012年及2013年該項目的租金收入可達4.3億元和5.2億元。有此強勁的現金流，配合銷售資源增加，今後股本回報率可持續處於10%或以上，前景不俗，但盈利表現與股價成反比，確實有點不合理，建議可趁低吸納。
