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【明報專訊】昨天慧雅談到難以斷言本港住宅樓價已經見頂。基本上，判斷資產價格是一件極難的事，因此當有人問及香港和中國的地產市場有沒有泡沫時，慧雅多會引用格林斯潘的警句：「泡沫有否出現，很多時都是要事後回看才知道的」。就中國樓市目前的情况而言，慧雅覺得我們可以說的是，中國樓市內的借貸情况未算嚴重，而中國樓市今天的市况，應與國內游資甚多有重大關係，而這筆巨大游資之所以出現，又與國內的金融體制有不少關連。
內地出口持續暢旺，外資不斷湧入，但政府又不願意讓人民幣大幅升值的後果，是內地的信貸和貨幣供應大量膨脹。而太多資金追逐小量的金融資產的後果，則是資產價格上升。值得留意的是，內地現時股市和樓市的借貸都是不多，從內地銀行存款和M2的數字看來，內地樓市的市值是尚未跟銀行存款水平大幅脫節。可以說的是，支撐內地現時樓價的資金不少都是實錢，雖然這些巨額金錢可能只是由少數人擁有，亦可能是事實。
金融資產急膨脹 福禍難料
值得留意的是，自間接的金本位制度在1971年瓦解後，金錢和貨幣的本質已出現了根本的變化。在目前的環球貨幣體制下，理論上，一個國家是可以大印銀紙的。以慧雅之見，中國目前可能已走上了一條金融資產快速膨脹之路。長遠而言，這究竟是禍是福，現時很難下定斷。不過，既然這似乎已是一條不歸路，怎樣把握這發展帶來的機遇和盡量減低可能引起的問題，似乎才是最明智的做法。從某角度看，這發展可能是可為中國的富強提供不少幫助，有機會會再談。
施慧雅
mscya88@yahoo.com.hk
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