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【明報專訊】離開香港一個星期，回來感覺一切照舊，當中最大轉變，只是MSCI終於在三度拒絕A股入摩之後，終於預埋A股玩。所謂千里之行始於足下，雖然暫時A股只佔MSCI新興市場不足1%，但未來將逐步增加A股的比重，而目前A股仍在低位徘徊，後市應可看高一線。
查實，今年A股雖然指數不升，一眾有盈利支持的大市值白馬股（例如家電股美的及格力，以及酒股茅台及五糧液），年初至今升勢不比美國以至全球的科技股低。不過，該批白馬股只佔A股一個極小的比重，公布MSCI加入A股的消息後市場初步反應冷淡，而目前A股整體估值仍然廉宜，即使買入後短線要捱價，中長線前景仍然樂觀。
沒有能力仔細分析個別A股的投資者，可以考慮買入本港掛牌的指數A股ETF。當中以滬深300指數ETF最貼近剛加入MSCI的成分股，例如華夏滬深300（3188）及安碩滬深（2846）。另外，若與本欄一樣對中資金融股興趣不大的投資者，可考慮以追蹤中國消費行業及醫療行業的滬深可選（3025）及滬深醫藥（3057），不過相關ETF由於透過衍生工具進行交易，投資風險較高，惟股價較資產淨值有折讓，或已反映相關風險。
港股短期橫行 升勢集中個別股份
港股因為A股加入MSCI的分流作用，加上年初至今已跑贏A股不少，指數短期內或將在現水平橫行整固，個別股份則作個別發展，未來投資要加倍審慎，因為短期內出現一面倒升勢的機會不大，反而短期內升勢將可能更加集中，或個別股份可能受到基金換馬，管理層政治風險增加，或受到沽空機構狙擊而出現短暫閃跌。
科技股年初至今累計升勢不少，然而，這批股份仍然在加速入侵傳統行業的市場佔有率，盈利增長動力未減，恐怕即使坐擁巨額利潤，大部分股東亦未必樂於大舉減持，因為沽出後可供買入的優質股份數量太少。
至於美股，本欄態度一直較為審慎，可是至今仍然未見市况調整。看來，聯儲局縮表的消息，對美國以至全球金融市場的流動性影響，只是雷聲大雨點小。反而，受累過去兩屆美國政府連番打擊的醫護及生化行業，最近受美國政策鬆章消費帶動，股價上周已現突破。醫護行業向來被視為股市的安全島，一旦科技股逆轉，醫護股份有機會成為資金避風塘。未來一個星期，新投入的資金，或可考慮買入一點國際知名的醫護股份。若有選擇困難症，美股代號IBB的生物科技股ETF，或是其中一個可供考慮的選擇。
環球股市已累積升幅 宜部置守勢
最近油價急挫，或反映環球通脹風險並未如之前聯儲局所言般嚴重，未來美國加息步伐或受限制。部分投資者甚至擔心，未來兩三年美國可能步入技術衰退。買入醫護股份的另一個誘因，是其作為經濟周期回落最佳的防守股。總之，上半年環球股市已累積一定升幅，目前是開始考慮打守勢波的合適時機。
以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com
[林少陽 細味投資]
查實，今年A股雖然指數不升，一眾有盈利支持的大市值白馬股（例如家電股美的及格力，以及酒股茅台及五糧液），年初至今升勢不比美國以至全球的科技股低。不過，該批白馬股只佔A股一個極小的比重，公布MSCI加入A股的消息後市場初步反應冷淡，而目前A股整體估值仍然廉宜，即使買入後短線要捱價，中長線前景仍然樂觀。
沒有能力仔細分析個別A股的投資者，可以考慮買入本港掛牌的指數A股ETF。當中以滬深300指數ETF最貼近剛加入MSCI的成分股，例如華夏滬深300（3188）及安碩滬深（2846）。另外，若與本欄一樣對中資金融股興趣不大的投資者，可考慮以追蹤中國消費行業及醫療行業的滬深可選（3025）及滬深醫藥（3057），不過相關ETF由於透過衍生工具進行交易，投資風險較高，惟股價較資產淨值有折讓，或已反映相關風險。
港股短期橫行 升勢集中個別股份
港股因為A股加入MSCI的分流作用，加上年初至今已跑贏A股不少，指數短期內或將在現水平橫行整固，個別股份則作個別發展，未來投資要加倍審慎，因為短期內出現一面倒升勢的機會不大，反而短期內升勢將可能更加集中，或個別股份可能受到基金換馬，管理層政治風險增加，或受到沽空機構狙擊而出現短暫閃跌。
科技股年初至今累計升勢不少，然而，這批股份仍然在加速入侵傳統行業的市場佔有率，盈利增長動力未減，恐怕即使坐擁巨額利潤，大部分股東亦未必樂於大舉減持，因為沽出後可供買入的優質股份數量太少。
至於美股，本欄態度一直較為審慎，可是至今仍然未見市况調整。看來，聯儲局縮表的消息，對美國以至全球金融市場的流動性影響，只是雷聲大雨點小。反而，受累過去兩屆美國政府連番打擊的醫護及生化行業，最近受美國政策鬆章消費帶動，股價上周已現突破。醫護行業向來被視為股市的安全島，一旦科技股逆轉，醫護股份有機會成為資金避風塘。未來一個星期，新投入的資金，或可考慮買入一點國際知名的醫護股份。若有選擇困難症，美股代號IBB的生物科技股ETF，或是其中一個可供考慮的選擇。
環球股市已累積升幅 宜部置守勢
最近油價急挫，或反映環球通脹風險並未如之前聯儲局所言般嚴重，未來美國加息步伐或受限制。部分投資者甚至擔心，未來兩三年美國可能步入技術衰退。買入醫護股份的另一個誘因，是其作為經濟周期回落最佳的防守股。總之，上半年環球股市已累積一定升幅，目前是開始考慮打守勢波的合適時機。
以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com
[林少陽 細味投資]
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