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【明報專訊】王弼在明報財經網的節目「投資王道」講過，現在環球出現了「恐慌性拋售現金」的現象，這是各大股市和主要城市樓價居高不下的原因。其實，與其問香港人是否覺得樓價一路會升，倒不如問他們是否覺得銀紙會一路貶值，估計反對這個講法的人少之又少。
不過，對大部分香港人來說，拋售現金後買入的資產，還是磚頭來得較有信心。我也認同，雖然香港的土地政策有許多為人詬病的地方，但對比世界上絕大部分大城市，它還是側重保障業主的權利，所以相對其他樓市仍有非常優勢。
港人愛磚頭 美國人愛股票
至於港股，充斥着太多老千股，大股東和管理層經常和散戶對賭，又容易發新股攤薄散戶權益，所以，散戶在香港樓賺股輸的情况不足為奇。
反過來說，美國樓市雖對業主的保障不足，但股市卻非常成熟，加上其他理由例如人民儲蓄率、稅制等，所以美國人在恐慌性拋售現金後，民間資本傾向投資在股票市場，所以就算在特朗普當選後，其施政一籌莫展，但單憑一個減稅的期望，已經能叫美股估值超越1929年，並向千禧科網狂潮的歷史估值邁進。其實，美股自2009年3月見底，目前標普500已經是當日的3.6倍，香港的中原指數升幅也不及。
金融海嘯後美股升幅勝港樓
正如許多未置業的人，會問港樓何時爆；美股估值超貴，我也不禁地懷疑美股估值還可以升多少。但懷疑是一回事，像一些人整天叫人小心不去投資死揸現金，卻不是辦法，因為有價值或能保值的東西，會以超過每年10%通脹（如果是藝術珍品更可能是高雙位數通脹），不需五年，現金貶值超過一半，比遇上股災輸得更慘。
金寶湯通用磨坊或成收購目標
因此，我選擇以對冲方式，一面持有覺得有潛質的股份，個人最愛，持有較多倉位的，包括VISA、MasterCard、微軟、迪士尼、Philip Morris、可口可樂等，一面也調校手上淡倉，例如沽空標普500期指。最近，因為美股持續上升，唯有避一避風頭，減少淡倉，增加一些估值不高的股票，最近加注的，包括通用磨坊（GIS），因為又傳出收購的消息。上次巴菲特伙同私募基金收購英國的聯合利華鎩羽而歸，因此金寶湯、通用磨坊都有機會成為目標。在超低息、全民驚恐持有現金的前提下，食品公司進一步併購只是遲早問題。
通用磨坊在收購傳言流出時一度飈升6%，但在未有確認的情况下回吐大部分升幅。空穴來風，以前本欄推薦過的美贊臣，最後以30%溢價、90美元被杜蕾斯母公司利潔時收購。至於其他炒得火熱的科網股如蘋果、亞馬遜、Google、facebook等，我就外判給基金經理同事王華協助對冲。順帶一提，目前各大科網股屢創新高，協助推高指數，但同時，資金不斷湧入指數ETF，被動地買入這些巨企，推高股價，究竟是雞先還是蛋先，分不清楚。但同樣道理，如果大市有大調整，資金流出ETF，巨型科網股一樣會被動地沽出，ETF對股市的影響，不可不察。
香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension
[王弼 投資王道]
不過，對大部分香港人來說，拋售現金後買入的資產，還是磚頭來得較有信心。我也認同，雖然香港的土地政策有許多為人詬病的地方，但對比世界上絕大部分大城市，它還是側重保障業主的權利，所以相對其他樓市仍有非常優勢。
港人愛磚頭 美國人愛股票
至於港股，充斥着太多老千股，大股東和管理層經常和散戶對賭，又容易發新股攤薄散戶權益，所以，散戶在香港樓賺股輸的情况不足為奇。
反過來說，美國樓市雖對業主的保障不足，但股市卻非常成熟，加上其他理由例如人民儲蓄率、稅制等，所以美國人在恐慌性拋售現金後，民間資本傾向投資在股票市場，所以就算在特朗普當選後，其施政一籌莫展，但單憑一個減稅的期望，已經能叫美股估值超越1929年，並向千禧科網狂潮的歷史估值邁進。其實，美股自2009年3月見底，目前標普500已經是當日的3.6倍，香港的中原指數升幅也不及。
金融海嘯後美股升幅勝港樓
正如許多未置業的人，會問港樓何時爆；美股估值超貴，我也不禁地懷疑美股估值還可以升多少。但懷疑是一回事，像一些人整天叫人小心不去投資死揸現金，卻不是辦法，因為有價值或能保值的東西，會以超過每年10%通脹（如果是藝術珍品更可能是高雙位數通脹），不需五年，現金貶值超過一半，比遇上股災輸得更慘。
金寶湯通用磨坊或成收購目標
因此，我選擇以對冲方式，一面持有覺得有潛質的股份，個人最愛，持有較多倉位的，包括VISA、MasterCard、微軟、迪士尼、Philip Morris、可口可樂等，一面也調校手上淡倉，例如沽空標普500期指。最近，因為美股持續上升，唯有避一避風頭，減少淡倉，增加一些估值不高的股票，最近加注的，包括通用磨坊（GIS），因為又傳出收購的消息。上次巴菲特伙同私募基金收購英國的聯合利華鎩羽而歸，因此金寶湯、通用磨坊都有機會成為目標。在超低息、全民驚恐持有現金的前提下，食品公司進一步併購只是遲早問題。
通用磨坊在收購傳言流出時一度飈升6%，但在未有確認的情况下回吐大部分升幅。空穴來風，以前本欄推薦過的美贊臣，最後以30%溢價、90美元被杜蕾斯母公司利潔時收購。至於其他炒得火熱的科網股如蘋果、亞馬遜、Google、facebook等，我就外判給基金經理同事王華協助對冲。順帶一提，目前各大科網股屢創新高，協助推高指數，但同時，資金不斷湧入指數ETF，被動地買入這些巨企，推高股價，究竟是雞先還是蛋先，分不清楚。但同樣道理，如果大市有大調整，資金流出ETF，巨型科網股一樣會被動地沽出，ETF對股市的影響，不可不察。
香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension
[王弼 投資王道]
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