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【明報專訊】多個監管部門相繼推出更加嚴格的監管方案，引發債市拋售，中國10年期國債孳息觸及20個月以來最高點，升破3.5厘，同期A股單周、單月均見下跌。內地銀監會10日內發出9份監管文件，引發巨大的銀行委外資金贖回，涉及券商、資管及公募基金等，且由於委外資金大多用於投資固定收益產品，短期內地債市或遭拋售，A股亦受負面消息連累急跌。
銀監會主席郭樹清新官上任三把火，掀起銀行業監管風暴，要求自查，尤其是「互聯互保」貸款風險，即清查實質的貸款擔保人、日後何人負責及如何降低銀行所承擔的風險等，同時對監管套利、空轉套利、關聯套利「三套利」加以治理，劍指日益擴大的影子銀行業務。
根據穆迪估計，2016年中中國影子銀行系統的資產為58萬億元人民幣，大約相當於中國GDP的82%。中國的槓桿比率非常厲害，居民的負債率及中國整體槓桿比率分別達50%及近250%，信貸增長從2015年開始加快，因央行為了刺激實體經濟而下調了短期借款利率，大量資金藉此進入債市，投資者更將這些購入的債券作為抵押品來購買更多其他高槓桿的金融產品。
長遠有利市場秩序 鋪路加入MSCI
但隨着央行的近期收水，雖未有加息決議，但屢次提高公開市場操作的利率從而間接加息，已傳達出足夠的貨幣收緊信號，加上金融行業的整體去風險、去槓桿，影子銀行這些灰色地帶的交易都將被肅清出「亂象叢生」的金融市場。內地債市連累大中華地區債券市場或將繼續經歷一段調整期，但只是短期不利因素，長期來看則均有利於債市、股市及整個金融市場的秩序，為未來A股加入MSCI指數及兩地「債券通」的開啟掃清障礙。
內地證監配合 嚴打炒作新股
與此同時，配合信貸市場的監管，內地證監會亦重拳出擊，不僅對概念股可能存在的過度投機炒作予以密切關注，又嚴厲打擊集中於浙江溫州等地炒作新股的游資。近年來A股中部分新股上市後異常飈升，短期漲幅及交易量頗大，因多個關聯帳戶利用資金優勢快速拉抬股價，引誘個股價格暴漲暴跌，涉嫌操縱市場，現時證監會已全面展開調查，16宗相關異常交易已入案。
上周多宗內幕交易的處罰重案爆出，前深交所發審委員馮小樹因違法買賣股票獲取巨額利益，被證監會處罰高達4.99億元人民幣及終身禁入股票市場。民生銀行北京分行航太橋支行行長涉嫌向客戶出售「虛假」理財產品，涉及逾150名投資者，金額或高達30億元。今年第一季度，銀監會累計行政處罰485件案例，涉及197名從業人員，其中19高管任職資格被取消，11人禁入銀行業。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
銀監會主席郭樹清新官上任三把火，掀起銀行業監管風暴，要求自查，尤其是「互聯互保」貸款風險，即清查實質的貸款擔保人、日後何人負責及如何降低銀行所承擔的風險等，同時對監管套利、空轉套利、關聯套利「三套利」加以治理，劍指日益擴大的影子銀行業務。
根據穆迪估計，2016年中中國影子銀行系統的資產為58萬億元人民幣，大約相當於中國GDP的82%。中國的槓桿比率非常厲害，居民的負債率及中國整體槓桿比率分別達50%及近250%，信貸增長從2015年開始加快，因央行為了刺激實體經濟而下調了短期借款利率，大量資金藉此進入債市，投資者更將這些購入的債券作為抵押品來購買更多其他高槓桿的金融產品。
長遠有利市場秩序 鋪路加入MSCI
但隨着央行的近期收水，雖未有加息決議，但屢次提高公開市場操作的利率從而間接加息，已傳達出足夠的貨幣收緊信號，加上金融行業的整體去風險、去槓桿，影子銀行這些灰色地帶的交易都將被肅清出「亂象叢生」的金融市場。內地債市連累大中華地區債券市場或將繼續經歷一段調整期，但只是短期不利因素，長期來看則均有利於債市、股市及整個金融市場的秩序，為未來A股加入MSCI指數及兩地「債券通」的開啟掃清障礙。
內地證監配合 嚴打炒作新股
與此同時，配合信貸市場的監管，內地證監會亦重拳出擊，不僅對概念股可能存在的過度投機炒作予以密切關注，又嚴厲打擊集中於浙江溫州等地炒作新股的游資。近年來A股中部分新股上市後異常飈升，短期漲幅及交易量頗大，因多個關聯帳戶利用資金優勢快速拉抬股價，引誘個股價格暴漲暴跌，涉嫌操縱市場，現時證監會已全面展開調查，16宗相關異常交易已入案。
上周多宗內幕交易的處罰重案爆出，前深交所發審委員馮小樹因違法買賣股票獲取巨額利益，被證監會處罰高達4.99億元人民幣及終身禁入股票市場。民生銀行北京分行航太橋支行行長涉嫌向客戶出售「虛假」理財產品，涉及逾150名投資者，金額或高達30億元。今年第一季度，銀監會累計行政處罰485件案例，涉及197名從業人員，其中19高管任職資格被取消，11人禁入銀行業。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
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