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【明報社評】國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德（Christine Lagarde）上周預測，根據該組織的信息和分析，中國會在中共十九大召開之後推出大規模改革措施。但現在距離十九大召開還有半年多，北京近期已在經濟領域推出多項重大改革動作。
國家主席習近平和國務院總理李克強上周同時出京，分別視察南北兩個港口——廣西北海港和山東威海港，不約而同地強調「大開放」。而在此前，國務院批轉了國家發改委《關於2017年深化經濟體制改革重點工作的意見》，提出了十大領域35項年度經濟體制改革重點任務，對今年經濟體制改革做了具體部署。國務院常務會議決定，年內落實給企業減稅3800億元人民幣，並允許對個人購買符合條件的商業健康保險產品的保費作定額抵稅；同時，又推出《礦產資源權益金制度改革方案》等。
習李同倡開放國務院減稅
監管風暴加速金融去槓桿
此外，內地金融監管「去槓桿」政策密集出台，曾任中證監主席的山東省長郭樹清返京出任中銀監主席後，掀起一場「監管風暴」，中銀監在10日內發出7份文件，力度之大、頻率之密，前所罕見。
這些文件涉及防風險、引導資金投向實體經濟，以及監管銀行的理財產品、房貸、私營業主、金融產品等問題。其中《關於集中開展銀行業市場亂象整治工作的通知》（5號文），要求銀行業集中整治市場亂象。針對包括股權和對外投資、機構和高管、監管履職、內外勾結的違法行為、非法金融活動等十大方面亂象。風暴的矛頭也指向影子銀行業，尤其是銀行向散戶投資者和企業銷售的複雜高收益投資產品，以及市場上金融機構相互之間的放貸行為。
中保監亦發布通知，要求全面清查違規資金運用、股東虛假注資、公司治理失效、信息披露不實等問題。與此同時，財政部上周也通報了對山東鄒城市政府違法違規舉債的問責結果。這是繼3月通報重慶市黔江區違法違規舉債擔保問題以來，財政部公布的又一個地方政府違法違規舉債行為問題處理結果。
連串舉動，既反映中央治理市場亂象、處置金融風險的決心，亦反映中央在實施供給側結構改革中，加快去金融槓桿步伐的良苦用心。
另一方面，國家外匯管理局發言人宣布，今年首季內地跨境資金流出壓力明顯緩解，人民幣匯率基本穩定，外匯供求基本平衡。央行也提出，結合國內外經濟金融形勢變化，高度關注匯率、利率改革等政策措施。中證監加快了上市公司的審批速度，以前的「IPO堰塞湖」僅首季就消化了163家，照此速度，有望一年內消化完積壓的IPO個案，實現即報即審。
近期內地在市場化改革的上述進取舉措，既有內因亦有外因。內因方面，經濟顯示出周期性復蘇迹象，首季經濟增長達到6.9%，創一年半以來新高，投資、消費和出口的結構都有所優化，企業利潤和財政收入增速加快，出口和投資增速復蘇，銀行不良貸款率企穩甚至下降，去除過剩產能亦取得重大進展，良好的宏觀經濟環境為加快結構性改革創造了空間。
內外環境佳提供改革空間
嚴監管重改革市場風險增
舉例而言，經濟復蘇會創造較好的就業環境，為殭屍企業退場提供了條件；盈利反彈改善了企業估值，也為市場化債轉股創造了機遇；銀行資產質素趨穩，更為消化不良貸款創造有利基礎；國際收支的改善則為內地進一步開放債市提供了更好的環境。
外因方面，「習特會」之後，中美展開百日貿易談判，美國宣布中國不是匯率操控國，為雙邊經貿關係消除了重大不明朗因素；人民幣匯率的調整及中國出口的整固也初見成效，世貿組織（WTO）的最新數據顯示，事隔3年後，美國取代中國，去年再度成為全球最大貨物貿易國，令中方壓力大減；地緣政治方面，朝核戰爭危機暫緩。這一切，都為北京在十九大前的政治敏感期從容推出改革措施，提供了良好的外部環境。
不過，古語云，福兮禍所伏，禍兮福所倚。反貪腐監管的加強，金融去槓桿的推進，勢成為今年內地貨幣和信貸收緊的主要推手。市場的邏輯就是經濟愈好，監管機構騰挪空間愈大，整治市場亂象的動力愈強。經濟形勢愈好，調控愈會加碼。正是由於內外環境俱佳，預期未來嚴監管、重改革勢頭不減。各項措施的推出，也會對市場帶來一定衝擊，正如監管當局近期的連串舉措，已牽動金融機構委託投資基金出現贖回潮，成為A股市場和內地債市近期波動的主要原因。對這一點，本港投資者不可不察。
■歡迎回應editorial@mingpao.com
國家主席習近平和國務院總理李克強上周同時出京，分別視察南北兩個港口——廣西北海港和山東威海港，不約而同地強調「大開放」。而在此前，國務院批轉了國家發改委《關於2017年深化經濟體制改革重點工作的意見》，提出了十大領域35項年度經濟體制改革重點任務，對今年經濟體制改革做了具體部署。國務院常務會議決定，年內落實給企業減稅3800億元人民幣，並允許對個人購買符合條件的商業健康保險產品的保費作定額抵稅；同時，又推出《礦產資源權益金制度改革方案》等。
習李同倡開放國務院減稅
監管風暴加速金融去槓桿
此外，內地金融監管「去槓桿」政策密集出台，曾任中證監主席的山東省長郭樹清返京出任中銀監主席後，掀起一場「監管風暴」，中銀監在10日內發出7份文件，力度之大、頻率之密，前所罕見。
這些文件涉及防風險、引導資金投向實體經濟，以及監管銀行的理財產品、房貸、私營業主、金融產品等問題。其中《關於集中開展銀行業市場亂象整治工作的通知》（5號文），要求銀行業集中整治市場亂象。針對包括股權和對外投資、機構和高管、監管履職、內外勾結的違法行為、非法金融活動等十大方面亂象。風暴的矛頭也指向影子銀行業，尤其是銀行向散戶投資者和企業銷售的複雜高收益投資產品，以及市場上金融機構相互之間的放貸行為。
中保監亦發布通知，要求全面清查違規資金運用、股東虛假注資、公司治理失效、信息披露不實等問題。與此同時，財政部上周也通報了對山東鄒城市政府違法違規舉債的問責結果。這是繼3月通報重慶市黔江區違法違規舉債擔保問題以來，財政部公布的又一個地方政府違法違規舉債行為問題處理結果。
連串舉動，既反映中央治理市場亂象、處置金融風險的決心，亦反映中央在實施供給側結構改革中，加快去金融槓桿步伐的良苦用心。
另一方面，國家外匯管理局發言人宣布，今年首季內地跨境資金流出壓力明顯緩解，人民幣匯率基本穩定，外匯供求基本平衡。央行也提出，結合國內外經濟金融形勢變化，高度關注匯率、利率改革等政策措施。中證監加快了上市公司的審批速度，以前的「IPO堰塞湖」僅首季就消化了163家，照此速度，有望一年內消化完積壓的IPO個案，實現即報即審。
近期內地在市場化改革的上述進取舉措，既有內因亦有外因。內因方面，經濟顯示出周期性復蘇迹象，首季經濟增長達到6.9%，創一年半以來新高，投資、消費和出口的結構都有所優化，企業利潤和財政收入增速加快，出口和投資增速復蘇，銀行不良貸款率企穩甚至下降，去除過剩產能亦取得重大進展，良好的宏觀經濟環境為加快結構性改革創造了空間。
內外環境佳提供改革空間
嚴監管重改革市場風險增
舉例而言，經濟復蘇會創造較好的就業環境，為殭屍企業退場提供了條件；盈利反彈改善了企業估值，也為市場化債轉股創造了機遇；銀行資產質素趨穩，更為消化不良貸款創造有利基礎；國際收支的改善則為內地進一步開放債市提供了更好的環境。
外因方面，「習特會」之後，中美展開百日貿易談判，美國宣布中國不是匯率操控國，為雙邊經貿關係消除了重大不明朗因素；人民幣匯率的調整及中國出口的整固也初見成效，世貿組織（WTO）的最新數據顯示，事隔3年後，美國取代中國，去年再度成為全球最大貨物貿易國，令中方壓力大減；地緣政治方面，朝核戰爭危機暫緩。這一切，都為北京在十九大前的政治敏感期從容推出改革措施，提供了良好的外部環境。
不過，古語云，福兮禍所伏，禍兮福所倚。反貪腐監管的加強，金融去槓桿的推進，勢成為今年內地貨幣和信貸收緊的主要推手。市場的邏輯就是經濟愈好，監管機構騰挪空間愈大，整治市場亂象的動力愈強。經濟形勢愈好，調控愈會加碼。正是由於內外環境俱佳，預期未來嚴監管、重改革勢頭不減。各項措施的推出，也會對市場帶來一定衝擊，正如監管當局近期的連串舉措，已牽動金融機構委託投資基金出現贖回潮，成為A股市場和內地債市近期波動的主要原因。對這一點，本港投資者不可不察。
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