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【明報專訊】過去數月法國大選選情跌宕起伏，成為歐洲大選年最大的不確定因素，但臨近首輪投票前夕風險卻似乎有所緩解，因民調顯示右翼候選人當選概率降低，數名候選人旗鼓相當，但巴黎上周四（20日）槍擊案為大選再添疑雲。
10年期法國公債殖孳息自今年3月末回落至1厘水準以下後現仍在0.90厘至0.96厘區間波動，該指標從英國脫歐公投前的0.2厘左右一路上揚，更曾在特朗普競選期間短短一周由0.46厘迅速跳升至0.79厘。雖然現時利率仍是去年夏季的3倍之多，但已接近過去兩年來法國10年期公債孳息率的平均水準，投資者顯然對法國大選的膠着選情大大放鬆了警惕。但市場不安氣氛仍存，相對於法國10年期公債孳息率的波動，德國利率則守在3個月低點附近，二者利差擴大至6周最高。兩年期法德公債利差亦接近六周以來最闊。
4名候選人對歐盟態度有分歧
根據法國大選規則，所有黨派候選人都可參加4月23日的第一輪投票，如果無人在第一輪獲得超過50%選票的絕對優勢，那麼票數排位前二的候選人將進入於5月7日舉行的第二輪投票，在第二輪獲勝的人將最終贏得法國大選，在1965年法國總統選舉「兩輪制」啟用以來從未出現過首輪直接勝選的情况。
大選季節後 次季資產配置或轉向
在面對歐盟態度上4名候選人的明顯分歧，令選舉結果對失去英國後的歐盟至關重要。極左翼不屈服黨候選人梅朗雄主張重新談判歐盟條約或退出歐盟；右翼共和黨總統候選人菲永主張留歐及強化區內合作；根據摩根士丹利模型計算出的最有希望贏得大選的中間派候選人馬克龍則持有接近於菲永的態度；屢次掀起風險巨瀾的極右翼候選人馬林勒龐曾聲稱將就法國脫歐舉行公投，被稱為法國「女版特朗普」。
全球公債價格已連續數周改善，美10年期孳息率大幅回落至2.24厘，較新舊債王預計的3厘熊市指標相較甚遠。投資者等待周末的法國大選首輪投票結果之際，美國聯儲局官員亦發聲令今年再加息兩次的預期減弱。雖然特朗普及美財長都信心滿滿聲稱政府將很快拿出稅改計劃，但市場仍然對此質疑，令美國資金大幅流出，加之美元若繼續走弱，而歐洲度過大選季之後則會迅速收復失地，債市及股市都有望吸納來自美國獲利回吐的資金，全球資產配置或有重大風向改變。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
10年期法國公債殖孳息自今年3月末回落至1厘水準以下後現仍在0.90厘至0.96厘區間波動，該指標從英國脫歐公投前的0.2厘左右一路上揚，更曾在特朗普競選期間短短一周由0.46厘迅速跳升至0.79厘。雖然現時利率仍是去年夏季的3倍之多，但已接近過去兩年來法國10年期公債孳息率的平均水準，投資者顯然對法國大選的膠着選情大大放鬆了警惕。但市場不安氣氛仍存，相對於法國10年期公債孳息率的波動，德國利率則守在3個月低點附近，二者利差擴大至6周最高。兩年期法德公債利差亦接近六周以來最闊。
4名候選人對歐盟態度有分歧
根據法國大選規則，所有黨派候選人都可參加4月23日的第一輪投票，如果無人在第一輪獲得超過50%選票的絕對優勢，那麼票數排位前二的候選人將進入於5月7日舉行的第二輪投票，在第二輪獲勝的人將最終贏得法國大選，在1965年法國總統選舉「兩輪制」啟用以來從未出現過首輪直接勝選的情况。
大選季節後 次季資產配置或轉向
在面對歐盟態度上4名候選人的明顯分歧，令選舉結果對失去英國後的歐盟至關重要。極左翼不屈服黨候選人梅朗雄主張重新談判歐盟條約或退出歐盟；右翼共和黨總統候選人菲永主張留歐及強化區內合作；根據摩根士丹利模型計算出的最有希望贏得大選的中間派候選人馬克龍則持有接近於菲永的態度；屢次掀起風險巨瀾的極右翼候選人馬林勒龐曾聲稱將就法國脫歐舉行公投，被稱為法國「女版特朗普」。
全球公債價格已連續數周改善，美10年期孳息率大幅回落至2.24厘，較新舊債王預計的3厘熊市指標相較甚遠。投資者等待周末的法國大選首輪投票結果之際，美國聯儲局官員亦發聲令今年再加息兩次的預期減弱。雖然特朗普及美財長都信心滿滿聲稱政府將很快拿出稅改計劃，但市場仍然對此質疑，令美國資金大幅流出，加之美元若繼續走弱，而歐洲度過大選季之後則會迅速收復失地，債市及股市都有望吸納來自美國獲利回吐的資金，全球資產配置或有重大風向改變。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
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