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【明報專訊】美股連跌3日明顯轉弱，但全球股市高位受阻，主要是受到敘利亞及朝鮮問題困擾，但科技股似乎不太受影響，騰訊（0700）、阿里表現尤佳。上周買入股份表現迥異，雄安概念股短線炒完，金隅（2009）跌4%，中鋁（2600）跟隨商品股走弱，但光大控股（0165）和南非ETF表現不錯。
再通脹主題進一步淡化，銀行及資源股首當其衝，但全球股市在朝鮮緊張局勢下跌幅有限，新興市場尤其強勢，究竟是不跌還是未跌，仍要觀察，重點是市况反覆或偏弱時，仍有不少強勢板塊，科技股是很明顯的例子，本地地產股也愈升愈高，很多都創52周新高了。
科技股的主題很簡單。估值不廉宜，一般都達到甚至高於5年平均預測市盈率，再升的話值博率就大減，但面對利率、匯率、經濟增長動力皆不明朗的局勢，資金仍是青睞股市多於債市，能夠在眾多不明朗因素中，收入和盈利依然可看漲，依然是科技股最有保證。再說，現時全球不同行業的估值都不廉宜，資金總得找地方配置，故科技股的高估值，也說不上是什麼不利因素。過去12個月從科技轉投傳統周期性行業、金融等板塊的資金，在配置上會有重新加大科技板塊比重的可能。
至於地產股則令筆者有少少意外。地產股不一定跟樓市樓價走勢同步，前者更反映機構投資者對樓市中長期的看法，若認為樓價太高難以持久，折讓就會大。近期樓市熾熱，中原指數已連續10周創歷史新高，樓價以跳的速度上升，地產股亦水漲船高，是否意味機構投資者看好樓市中長期的表現呢?其實近年大家分析樓市都錯得離譜，但大方向來說，只要中國不爆煲，香港樓價就很難大跌，地產股反映的更多是市場對中國的信心。
轉型資產管理 規模增長強勁
光大控股早年只是一家控股公司，持有光銀（6818）及光大證券（6178）股權。光大系企業表現一直不怎麼樣，光控也乏人留意，往往是大牛市末段炒估值折讓、落後時才被發崛出來。不過，集團近年大舉轉型，先後大舉減持光銀和光證，並轉型至資產管理公司。目前公司持有24.71%的A股光大證券股權，3.37%A股光大銀行股權，兩者合計約240億元人民幣，與公司市值相若。
光控大方向仍會減持兩大持股，所得資金則投放在資產管理業務上。業務包括一級市場基金、二級市場基金、多策略另類投資基金（「FoF基金」）等，截至2016年底，基金管理業務共管理36個基金，持有105個一級市場投後管理項目及15個二級市場投資組合，其中13個一級市場項目已經在全球範圍內不同證券交易市場上市。基金管理業務總募資規模增加至875億元，較2015年底上升79%，全年錄得稅前盈利港幣53億元，較去年上升386%。
估值料能追上惠理市值
以基金規模來看，光控雖仍不及惠理（0806）的144億美元，但論勢頭則非常強勁，按年急升79%，今年超越的可能很大，故該業務的估值應可達惠理的市值約140億元。一旦兩大持股成功出售，基金規模又日益壯大，光控價值將大不同。但現時仍不足0.8倍，預測今明兩年才0.73倍及0.68倍，中線應最少可高於20元。
本周會沽出表現欠佳的海通國際（0665）、金隅（2009）、蒙牛（2319）及渣打（2888），等待低吸的機會。
[張兆聰 穩增長百萬倉]
再通脹主題進一步淡化，銀行及資源股首當其衝，但全球股市在朝鮮緊張局勢下跌幅有限，新興市場尤其強勢，究竟是不跌還是未跌，仍要觀察，重點是市况反覆或偏弱時，仍有不少強勢板塊，科技股是很明顯的例子，本地地產股也愈升愈高，很多都創52周新高了。
科技股的主題很簡單。估值不廉宜，一般都達到甚至高於5年平均預測市盈率，再升的話值博率就大減，但面對利率、匯率、經濟增長動力皆不明朗的局勢，資金仍是青睞股市多於債市，能夠在眾多不明朗因素中，收入和盈利依然可看漲，依然是科技股最有保證。再說，現時全球不同行業的估值都不廉宜，資金總得找地方配置，故科技股的高估值，也說不上是什麼不利因素。過去12個月從科技轉投傳統周期性行業、金融等板塊的資金，在配置上會有重新加大科技板塊比重的可能。
至於地產股則令筆者有少少意外。地產股不一定跟樓市樓價走勢同步，前者更反映機構投資者對樓市中長期的看法，若認為樓價太高難以持久，折讓就會大。近期樓市熾熱，中原指數已連續10周創歷史新高，樓價以跳的速度上升，地產股亦水漲船高，是否意味機構投資者看好樓市中長期的表現呢?其實近年大家分析樓市都錯得離譜，但大方向來說，只要中國不爆煲，香港樓價就很難大跌，地產股反映的更多是市場對中國的信心。
轉型資產管理 規模增長強勁
光大控股早年只是一家控股公司，持有光銀（6818）及光大證券（6178）股權。光大系企業表現一直不怎麼樣，光控也乏人留意，往往是大牛市末段炒估值折讓、落後時才被發崛出來。不過，集團近年大舉轉型，先後大舉減持光銀和光證，並轉型至資產管理公司。目前公司持有24.71%的A股光大證券股權，3.37%A股光大銀行股權，兩者合計約240億元人民幣，與公司市值相若。
光控大方向仍會減持兩大持股，所得資金則投放在資產管理業務上。業務包括一級市場基金、二級市場基金、多策略另類投資基金（「FoF基金」）等，截至2016年底，基金管理業務共管理36個基金，持有105個一級市場投後管理項目及15個二級市場投資組合，其中13個一級市場項目已經在全球範圍內不同證券交易市場上市。基金管理業務總募資規模增加至875億元，較2015年底上升79%，全年錄得稅前盈利港幣53億元，較去年上升386%。
估值料能追上惠理市值
以基金規模來看，光控雖仍不及惠理（0806）的144億美元，但論勢頭則非常強勁，按年急升79%，今年超越的可能很大，故該業務的估值應可達惠理的市值約140億元。一旦兩大持股成功出售，基金規模又日益壯大，光控價值將大不同。但現時仍不足0.8倍，預測今明兩年才0.73倍及0.68倍，中線應最少可高於20元。
本周會沽出表現欠佳的海通國際（0665）、金隅（2009）、蒙牛（2319）及渣打（2888），等待低吸的機會。
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