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【明報專訊】2016年中國房地產市場火熱，銷售面積按年增長22.5%。根據往例，家電銷售約滯後房地產銷售一年，因此今年家電股業績應該不俗。
內房去年當旺 家電今年接棒
威靈(0382)是全球最大的電動機製造商，產品用於空調和洗衣機，在此兩個類別的市場份額約為20%至30%。威靈是美的集團（深：000333）的主要供應商和子公司。美的集團和小天鵝（深：000418）等主要客戶去年共佔威靈總銷售額46%。其他主要客戶包括海爾（1169）、惠而浦、三星、LG、松下、日立、三菱等。美的和小天鵝市佔率近年一直擴大，預計在可見的將來這趨勢會持續，有利威靈銷售增長。
公司業績於2016下半年回暖，以人民幣計，銷售額按年增長21%，淨利潤增長42%。預料今明兩年銷售額有雙位數百分比增長，經營利潤率亦料將逐步提高，原因是產品組合改善。受惠於變頻家電的普及，威靈直流電動機產品銷售額去年增長31%。直流電動機比交流電動機更穩定、更長壽、更寧靜、更慳電，而且價格更高，毛利率高約5個百分點，此趨勢有助擴闊威靈利潤率。
預測市盈率僅7倍 現價可買
威靈歷史市盈率僅8.4倍，預計今明兩年每股盈利複合增長20%，意味今年預測市盈率僅7倍，估值吸引。公司財務健康，持有28億元現金（部分為可變現的理財產品），相當於市值57%，沒有銀行貸款。建議現價買入，目標2元，失守1.6元止蝕。
（筆者為證監會持牌人，沒持有上述股份）
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
內房去年當旺 家電今年接棒
威靈(0382)是全球最大的電動機製造商，產品用於空調和洗衣機，在此兩個類別的市場份額約為20%至30%。威靈是美的集團（深：000333）的主要供應商和子公司。美的集團和小天鵝（深：000418）等主要客戶去年共佔威靈總銷售額46%。其他主要客戶包括海爾（1169）、惠而浦、三星、LG、松下、日立、三菱等。美的和小天鵝市佔率近年一直擴大，預計在可見的將來這趨勢會持續，有利威靈銷售增長。
公司業績於2016下半年回暖，以人民幣計，銷售額按年增長21%，淨利潤增長42%。預料今明兩年銷售額有雙位數百分比增長，經營利潤率亦料將逐步提高，原因是產品組合改善。受惠於變頻家電的普及，威靈直流電動機產品銷售額去年增長31%。直流電動機比交流電動機更穩定、更長壽、更寧靜、更慳電，而且價格更高，毛利率高約5個百分點，此趨勢有助擴闊威靈利潤率。
預測市盈率僅7倍 現價可買
威靈歷史市盈率僅8.4倍，預計今明兩年每股盈利複合增長20%，意味今年預測市盈率僅7倍，估值吸引。公司財務健康，持有28億元現金（部分為可變現的理財產品），相當於市值57%，沒有銀行貸款。建議現價買入，目標2元，失守1.6元止蝕。
（筆者為證監會持牌人，沒持有上述股份）
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
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