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【明報專訊】內地的全面二孩政策，加上城鎮化發展和財富效應，以及政府推動民辦教育，有助行業快速增長。宇華教育（6169）屬半新股，於2月28日在本港主板上市。集團提供從幼兒園至大學教育的民辦教育供應商，包括經營一間大學、24間K-12學校，全部位於河南省。截至去年8月底止，共有48,220名學生，其中25,063名學生就讀大學。
集團目前全部收入均來自學費。至於同業，雖然亦以學費為主要收入來源，但部分有其他收入來源，例如住宿或寄宿費；楓葉教育（1317）更有收入來自課本、冬夏令營和其他教育服務等。不過，宇華教育的毛利率相對較高，截至去年8月底止年度，毛利率按年上升6.4個百分點至52%；睿見教育（6068）、楓葉教育同期的毛利率分別為47.1%和48.4%，成實外教育（1565）上年度的毛利率為47.3%。2015至2016學年，大學的毛利率達到63.3%，幼兒園和1至12年級學校則分別為45.4%和42.7%。
2.4元吸 不跌穿2.2元續持有
集團計劃在3個校區設立新高中，各校的計劃容量約為3000名學生，有助更多初中畢業生留在集團的學校體制繼續升學，有利業務長線發展；是次集資所得的三成，計劃用於有關範疇。另外，約28%擬用於收購河南省及河南省周邊地區K-12學校及大學，以擴展學校網絡；約25%計劃於現有大學校園內增建樓宇。
集團上市價每股2.05元，期後一度高見2.88元，目前在2.4元水平上落。可考慮2.4元吸納，反彈阻力2.9元，不跌穿2.2元續持有。
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
trurywong@kingston.com.hk
金利豐證券研究部經理
[黃智慧 焦點股]
集團目前全部收入均來自學費。至於同業，雖然亦以學費為主要收入來源，但部分有其他收入來源，例如住宿或寄宿費；楓葉教育（1317）更有收入來自課本、冬夏令營和其他教育服務等。不過，宇華教育的毛利率相對較高，截至去年8月底止年度，毛利率按年上升6.4個百分點至52%；睿見教育（6068）、楓葉教育同期的毛利率分別為47.1%和48.4%，成實外教育（1565）上年度的毛利率為47.3%。2015至2016學年，大學的毛利率達到63.3%，幼兒園和1至12年級學校則分別為45.4%和42.7%。
2.4元吸 不跌穿2.2元續持有
集團計劃在3個校區設立新高中，各校的計劃容量約為3000名學生，有助更多初中畢業生留在集團的學校體制繼續升學，有利業務長線發展；是次集資所得的三成，計劃用於有關範疇。另外，約28%擬用於收購河南省及河南省周邊地區K-12學校及大學，以擴展學校網絡；約25%計劃於現有大學校園內增建樓宇。
集團上市價每股2.05元，期後一度高見2.88元，目前在2.4元水平上落。可考慮2.4元吸納，反彈阻力2.9元，不跌穿2.2元續持有。
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
trurywong@kingston.com.hk
金利豐證券研究部經理
[黃智慧 焦點股]
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