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【明報專訊】匯金10月10日起在市場購入工、農、中、建四大行股票，這是匯金繼去年承諾增持四大行股份到期之後，再次宣布增持四大行。內銀股股價應聲而起，同時帶動中資類股回升。匯金增持內銀股可令市場興奮一時，惟後市關鍵仍是其盈利前景。
今天開始，內銀將陸續公布季績，市場普遍預計，不良貸款趨升、淨息差收窄、非利息收入增長放緩。2009年4萬億元人民幣基建大救市的後遺症，連同內地經濟增長放緩，相信是不良貸款上升的主因。目前浙江地區民企聯保互保危機、東部地區鋼貿領域風險已逐漸暴露，暫時對其他領域和行業的傳導尚不明顯，未來行業整體不良率會經歷一個回升的過程。
息差收窄 不良貸款回升
息差方面，在之前的兩次不對稱降息，以及利率浮動空間擴大的影響下，銀行資金成本剛性回升，但貸款定價受制於宏觀環境有下行壓力。預測第3季度上市銀行收入和利潤同比增長17.7%和15.4%，分別較第2季度下降0.2和2.7個百分點。
新增貸款方面，9 月人民幣信貸6232億元，略低於市場預期，但由於外幣貸款、表外承兌環比明顯多增，以及信託貸款和債券融資量的持續增長，社會融資總量規模達到1.65萬億元，環比和同比增多4041億元和1.22萬億元，保持較快增長，對實體經濟提供明顯支持。前3季度新增人民幣信貸6.72萬億元，維持全年新增8.5萬億元的預判，這意味着第4季月均信貸增量以6000億為限。
銀行基本面仍在下行通道，息差回落和不良貸款方面壓力在增大，信用風險正步入暴露期。當前宏觀經濟，尤其是中觀企業盈利未現明顯改善，而流動性在邊際上處於緊平衡，內銀股股價持續上行動力不足。
唐焱
中國光大證券（國際） 首席財富管理顧問
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