外圍轉弱 短線或須整固

【明報專訊】恒指上周再升1.9%，很多殘股繼續大翻身，可見投資者對高啤打值股甚為飢渴；金管局又要入市沽港元買美元，市場既有信心亦有資金，按道理繼續向好機會較大。然而國指14天RSI已經達77%，雖說超買後可繼續超買，但筆者認為中資股估值收復工作的初步階段已完成得七七八八，適逢美股呈3頂不破並且3頂背馳，外圍存在多時的問題開始被市場所關注，短期市况不見得能再一鼓作氣。


美企收入增長乏力

美股上周五大跌，不同行業的企業業績均欠佳是主因，歐洲救市所依的ESM一拖再拖亦打擊氣氛。美企收入增長乏力的問題由來已久，一直靠節流拉動增長，但每1元可榨取出來的盈利總會有上限，轉捩點似已出現。


展望未來2、3個季度，若非成本純利同靠穩，便是成本升純利受壓，加上總統大選在即、財政懸崖又殺到埋身，外圍市况易跌難升，走勢亦不樂觀。


外圍轉弱，對中港股市禍福難料，資金或向東流便利好，但幻想美股跌而港股升，藍籌肯定難以奉陪，中資股或許仍可以企穩，但國指兩周累積升7.2%，已追回了大部分落後，加上上周連電力設備股、太陽能、比亞迪（1211）等都已起動，短線整固較為合理，惟流動性支持下跌幅度應不會太大。


本倉在前周持貨比重首逾90%，跑輸大市的情况開始得到改善，上周升2.2%，算是收窄了部分差距。綜觀整個組合，多為一些大型藍籌國企股，不可能期望靠她們跑贏大市，本倉動力主要來自3隻非傳統大型股，分別為中油燃氣（0603）累積升20.5%、張裕B股升17.48%，以及重農行（3618）升17.5%。


3隻中小型股 均升近兩成

買中小型股份的好處是波動幅度大，當整體大市上升時回報很可觀，但跌市亦會更傷，揀錯股機會亦高。暫時3隻股份表現均尚可，坦白說有點好彩，佔整個組合比重約15%，連同安踏則為18.6%，仍有空間進一步提升。


本倉一直欠缺一個板塊的部位，就是內房。並非筆者刻意迴避，而是內房今年一直甚為強勢，已反映了基本因素改善，大型內房上望空間不大，中小型基本因素一般。不過，建業地產（0832）連續3年合約銷售超過目標，2011年創此佳績更是難能可貴。今年首9月已達全年目標87%，應可順利再度超額完成。


建業連創佳績 今天買入

建業主要在河南省及周邊的3、4線地區經營，地價才數百元人民幣一平米，2010年河南省樓價排名全國倒數第二，僅高於甘肅，正常投資者也不會對這些地區有興趣。但河南省人多收入低，中長線有真正的剛需，只要能做到貨如輪轉便長升長有，建業過去3年已交足功課。參考德銀預測，今明兩年市盈率才4.4倍和2.5倍左右，應有重估空間，會以開市價買入2萬股。


明報記者 張兆聰