歐美議息 8種可能

【明報專訊】上周提到，2008年以來，美元兌日圓250天移動平均線的指標性高。話口未完，匯價上周五及本周一的反彈，均受制於250天線然後掉頭向下。倘以日圓為正宗避險指標，如此走勢正反映當前外匯之反彈並不足信，今晚議息後方見真章。投資者宜留意日圓匯價對議息結果的解讀。


聯儲局主宰生死

本文見報時，聯儲局已率先完成議息。上次會議時，筆者以矩陣形式提出後市的四種可能，並推測聯儲局無措施、有預期，繼續維持「隨時採取行動」的憧憬，外匯將先回後升。今次與上次不同，不再以聯儲局的單方面決策為主導，反以美、歐兩方的決策先後不同為後市關鍵。因此，筆者今回改以樹狀圖（見圖），估計今次兩大央行議息後可能出現的市况。


估計結果相當有趣。最左兩格（美國量寬預期與措施兼備）與最右兩格（美國量寬預期與措施欠奉）分別為單邊升跌之局，幅度多大取決於歐洲央行有無動作，但無改聯儲局主宰生死的現實；其餘四格或升或跌，幅度不一，值得討論。


大升機率小 小升可能性大

假如聯儲局只出口術而繼續按兵不動的話，即使歐洲央行實踐諾言，但由於市場已預先反映，相信升市僅屬小型；倘歐洲央行同樣口惠不實的話，市場繼續靠未來憧憬支撐，料將出現中型跌市。


相反，如果聯儲局順從人願再推量化寬鬆政策（QE），即使對未來會否繼續行動語焉不詳，只要歐洲央行真正出手，則市場仍會受兩者行動的鼓舞而出現中型反彈；反之，假如僅靠聯儲局的單方面行動支撐且缺乏憧憬，後市即使不虞大跌，亦難寄予厚望。


筆者估計，今次美、歐議息，結果以小升市結束居多。除非美國大幅加強未來量寬的預期，或歐洲救市力度之大超出預期，否則，投資者仍以伺機高沽為上。


何文俊

交通銀行香港分行環球金融市場部