第3季經濟 料小幅加速

【明報專訊】最近公布的6月新增人民幣貸款9,198億元（人民幣•下同），非常接近筆者及市場的預期。不過由於涉及季節性因素，投資者不能僅僅因為6月的數據，就認定信貸在未來會持續放量。然而根據貨幣信貸目前的走勢，筆者維持經濟增長會在第3季度小幅加速的預測。事實上，日前內地公布的數據顯示，GDP增長距離政府全年目標7.5%僅一步之遙。儘管生產及就業的數據確實顯示出疲態，但政策放鬆的對冲效應正在體現。筆者預測經濟環比增長在3季度會明顯加快，帶動GDP同比增速小幅回升至7.8%。基建相關的行業將是增速回升的最大受益者。


政策放鬆 效果正在顯現

當然，僅僅看絕對水平，第2季度的經濟增長還是很疲弱。工業增加值增長已連續3個月處於個位數的水平，發電量的同比增長也於2010年以來首次滑落到負增長的區域。另外，CPI環比連續3個月負增長，而且環比的負程度愈來愈高。不過非食品價格環比為零的局面持續了兩個月，和08 年11 月開始連續5個月持續下跌相比，程度顯然並不嚴重。筆者預期3 季度總需求將出現企穩回升。


對外貿易數據方面，6月中國進出口增速均下滑，基本符合預期。在5月進出口增長超預期加速之後，貿易增速在6月如期下降。其中，進口增速的下滑程度低於預期，而出口增速的降幅則超出預計。


次貸危機後，內地生產要素的增長仍然保持强勁，潛在產出水平並未明顯下降。政策放鬆直接推升總需求，帶來需求拉動型的增長加速，政策放鬆的效果正在顯現——基建投資大幅加快，鐵路公路投資明顯改善。因此，我們預期3季度增速將小幅回升。


唐焱

中國光大控股 市場策略部主管