出口回暖 招商局息高可取

【明報專訊】中國製造業模式以進口加工為主，進口疲弱往往預示未來數月出口亦將受壓，故4月份進口增長近乎零，令市場大跌眼鏡，出口相關股份如航運、碼頭股均大跌逾10%。


同樣令人意外的，是商務部副部長李金早表示，5月上旬外貿形勢突然大幅好轉，出入口均按年大增逾20%，若整月保持強勢，可利好出口股反彈，當中招商局（0144）估值吸引，可以考慮。


外貿形勢現好轉迹象

李金早前表示，中國5月上旬的外貿形勢已經出現好轉迹象，他透露，5月上旬進出口總額達1097.7億美元，同比增27.6%。其中出口增27.3%，進口增28%，順差也有所擴大。外貿表現如此反覆，可能是4月部分貨物延遲付運，又或是5月付運集中在上旬，但無論如何，均說明外貿疲弱但並非太差，有助近期顯著調整的出口股回穩。


從中長期角度看，傳統主要集裝箱航線表現最多亦只能平穩，倫敦經紀行克拉克森就預計，受到歐洲消費者由奢入儉影響，今年亞歐西行航線貨量增長將從去年的3.3%減慢到1.7%，但地區內部的非傳統航線卻異軍突起，去年增長8.5%，今年則達8.7%，足以帶動全球貿易量增長7.1%。


長三角碼頭運輸業務 具優勢

論基本因素，筆者認為大幅調整過後，招商局有吸引力。


招商局持有24.48%的上港集團，在拓展長三角內河碼頭運輸業務極具優勢，能捕捉製造內移的大趨勢；珠三角表現較差，但保持平穩問題不大；冷鏈及海外投資則勢必快速增長，總體質素相當不俗。再說，2009年全球集裝箱貿易大跌9%，是近20、30年最差，但招商局仍錄得每股盈利1.33元，以15倍市盈率來說（近7年平均約為18倍），20元以下便可作中長線吸納。


明報記者 張兆聰