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【明報專訊】希臘情况急轉直下，多個量度市場風險的關鍵數據指標重新逼近去年11月歐央行出招前的水平，由於目前距離希臘重選尚有一個月的時間，希臘是否退出歐元區，起碼最少要困擾市場情緒足足一個月。在這段漫長時間，仍舊只有歐央行有能力控制危機發展，倘市場繼續急速向下，歐央行有機會在重選前再出招。
暫停援希 惹外界揣測
不過，在未談論歐央行何時再出招前，歐央行的一大「愚蠢」舉動就是決定暫時停止部分希臘銀行的「再融資操作」（MRO），外界揣測原因是因為歐洲金融穩定基金（EFSF）尚未向該等銀行批出援助，導致銀行的資本不足，要求銀行轉向希臘央行的「緊急流動性援助」（ELA）求助。
雖然粗略估計，希臘銀行在ELA仍有650億歐元的抵押品可用，即使歐央行撒手不理，希臘銀行也不會宣告「即時破產」，但現時市場對希臘及其銀行的信心極為脆弱，歐央行現時再「落井下石」，令外界揣測是否連歐央行也棄希臘而去，這只會連累大局，最終很可能又是歐央行自己出手收拾殘局。
反映全球30間重要金融機構系統風險的FSB30 Index of Systemic Risk Names指數亦在3月底開始扭轉走勢後，就開始升過不停，由3月時的171基點低位，持續升至現時的264基點，過往兩周就升了22%（見圖），升至5個月以來的新高，重新逼近在去年11月創下的311基點高位。更壞的是，量度市場風險胃納的「期權調整價差」（OAS）亦再度上升，達180基點，超越了歐央行推出第二輪3年「長期再融資操作」時的水平。
沽空慎防5月底「挾淡」
換言之，金融市場已經「打回原形」，歐央行的1萬億歐元LTRO藥效已經消散得七七八八，除非歐央行再次出招，調節市場的期望，重建投資者對歐元區的短期信心，否則市場的避險心態只會愈來愈重。在未來數周，歐元國的拍債活動頻繁，而且西班牙與德國國債的息差已經超越了450基點，結算所LCH Clearnet很可能短期內要求提高西債的交易按金，令危機進一步惡化。
筆者相信，歐央行對上述風險很清楚，為了避免危機擴散，白費最近半年的功夫，歐央行很有可能在6月6日前會有所動作，現時押注市場向下的投資者應提防在5月底、6月初會因此「挾淡」。
明報記者 謝德健
逢周一、三、五刊出
暫停援希 惹外界揣測
不過，在未談論歐央行何時再出招前，歐央行的一大「愚蠢」舉動就是決定暫時停止部分希臘銀行的「再融資操作」（MRO），外界揣測原因是因為歐洲金融穩定基金（EFSF）尚未向該等銀行批出援助，導致銀行的資本不足，要求銀行轉向希臘央行的「緊急流動性援助」（ELA）求助。
雖然粗略估計，希臘銀行在ELA仍有650億歐元的抵押品可用，即使歐央行撒手不理，希臘銀行也不會宣告「即時破產」，但現時市場對希臘及其銀行的信心極為脆弱，歐央行現時再「落井下石」，令外界揣測是否連歐央行也棄希臘而去，這只會連累大局，最終很可能又是歐央行自己出手收拾殘局。
反映全球30間重要金融機構系統風險的FSB30 Index of Systemic Risk Names指數亦在3月底開始扭轉走勢後，就開始升過不停，由3月時的171基點低位，持續升至現時的264基點，過往兩周就升了22%（見圖），升至5個月以來的新高，重新逼近在去年11月創下的311基點高位。更壞的是，量度市場風險胃納的「期權調整價差」（OAS）亦再度上升，達180基點，超越了歐央行推出第二輪3年「長期再融資操作」時的水平。
沽空慎防5月底「挾淡」
換言之，金融市場已經「打回原形」，歐央行的1萬億歐元LTRO藥效已經消散得七七八八，除非歐央行再次出招，調節市場的期望，重建投資者對歐元區的短期信心，否則市場的避險心態只會愈來愈重。在未來數周，歐元國的拍債活動頻繁，而且西班牙與德國國債的息差已經超越了450基點，結算所LCH Clearnet很可能短期內要求提高西債的交易按金，令危機進一步惡化。
筆者相信，歐央行對上述風險很清楚，為了避免危機擴散，白費最近半年的功夫，歐央行很有可能在6月6日前會有所動作，現時押注市場向下的投資者應提防在5月底、6月初會因此「挾淡」。
明報記者 謝德健
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