息高價廉 滬杭甬防禦之選

【明報專訊】人行減存準金未能為大市「冲喜」，港股昨高開低收跌230點，已連跌8個交易日，技術走勢惡劣，歐債危機「升級」，在歐洲支持緊縮的政黨紛紛「折戟沉沙」，從德國舉行州議會選舉的初步結果顯示，總理默克爾帶領的執政黨選舉失利，市場追求安全性資產仍為「主旋律」，息高的公路股屬防禦之選，當中可留意預測股息高達7厘的浙江滬杭甬（0576）。


滬杭甬昨逆市升1.9%，收5.32元，近期跌近5元水平支持甚大，市場料公司今年每股淨現金達0.96元，現價提供息率達7厘（近5年僅08年金融海嘯及去年11月時期息率高於現水平，當時約8厘），在公路股之中息率亦處前列位置，僅次於合和公路（0737）及安徽皖通（0995）分別達10厘及7.4厘。


息率達7厘 成本控制佳

滬杭甬首季業績較同業鞏固，期內純利微跌2%至4.17億元（人民幣•下同），符合市場預期，亦少於江蘇寧滬（0177）及安徽皖通分別約4%及12%的跌幅。滬杭甬亮點之一是成本控制良好，期內營運開支僅升3%，對比江蘇寧滬期內卻急升約13%。


滬杭甬首季高速公路業務收入按年持平至8.31億元，優於預期及有回穩迹象；公司旗下兩條主要公路，滬杭甬及上三高速平均全日全程車流量按年各升4.5%及跌3.5%，隨着國家對收費公路行業政策的調整，預期競爭公路減少收費站，會增加分流效應，但預料整體對公司直接負面影響不大。


高速公路業務 有回穩迹象

證券業務首季不如理想，因受市場競爭所影響，旗下浙商證券佣金收入跌25%至2.08億元（證券業務佔總收入16.8%），但由於內地將適度推出放鬆措施，料可改善A股及浙商證券的前景；滬杭甬現價估值吸引，預測今年市盈率僅10.3倍，低於合和公路及安徽皖通各12.7倍及16倍。


明報記者 謝偉龍