A股鼠群四起 三大短板待補

【明報專訊】內地股市僅用20餘年就達到成熟市場累計百年的規模，但頻繁出現的內幕交易還是暴露出「速成班」的不足。郭樹清日前作出「零容忍」承諾，但監管層要改變當下疲於應對的狀態，還有三大短板尚待補強。


鼠群四起 案件數全球排第一

目前，中證監查處的大案要案已超過所有成熟市場案件的總和。該機構本周一改過去在周五收盤後「通氣」慣例，在周四下午就召集媒體提供了4個案件的資訊，並輔以豐富的細節。


稽查部門負責人表示，此舉意在加強報導效果，放大警示作用。但他擔心，過多的細節呈現反而會提高市場的違法水平。


這一擔心並非沒有道理。近年來，內地股市的違法違規行為呈現出數量和案件複雜度同步增長態勢，涉案人員的層級也愈來愈高。


一年前的這個時候，原中山市市長李啟紅因內幕交易案件接受法院審理。10日公布的系列案件裏，又有「手握重權」的證監會並購重組委委員和「一字千金」的保薦團隊負責人涉及其中。


後院起火 郭樹清「揮淚斬馬謖」

最可怕的是，內幕交易已滲透到市場各個角落。如今，向官員行賄流行送資訊，就連普通股民見面的寒暄也從「吃了沒」變成「有啥消息」。


為挽回投資者信心，郭樹清承諾將對內幕交易零容忍。但他沒有想到，這一把火居然先點燃了自己的後院。


去年底，郭樹清前腳到中證監報到，其老部下建銀國際高管張傳斌用老鼠倉獲利2000萬元的舊帳後腳就被翻出。


公安機關辦案迅速，是因為建行內部有人整了黑材料。舉報選在郭樹清上任伊始發動，是否為了試探其底線，各方多有猜測。不過，郭樹清隨後的「揮淚斬馬謖」，讓市場相信這位新主席打算動真格。


短板不補 打鼠將有心無力

不過，在老鼠頻出，關係網複雜的內地股市，僅有態度遠不足以扭轉大勢。官方要提高打鼠效率，尚有三大短板需要加強。


首先是人手短缺。目前，美國證監會查案人員已超過3000人。中證監稽查總隊目前只有120多人，其查處的大案要案，多源於知情人士舉報。


其次是法律武器不足。在缺乏獲取直接證據能力的情况下，中證監目前主要通過分析嫌疑人交易紀錄等資訊，推定其存在內幕交易行為。這種證據在行政處罰時效果明顯，但在刑事司法調查和審理階段根本不管用。


最高法希望通過司法解釋，加大嫌疑人舉證責任，允許司法機關適當使用推定原則。但在「舉證責任倒置」無法從立法層面解決的前提下，這樣的修補意義不大。


第三是查案層級。內幕交易之所以猖獗和政府官員大量參與其中有極大關係。在這種情况下，若無法發動更多力量參戰，中證監就只能繼續疲於應對。


馮其十