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【明報專訊】大快活（0052）自成功改革後，業績一直穩步向好，但始終本港中式快餐業已相對成熟，並不具備爆炸性快速增長條件，每年開店往往只是10間以下，再加上近年食材價格倍升，最低工資法例生效，對勞動密集型的餐飲業成本構成巨大壓力，因此預測市盈率一直維持在約12倍左右。
估值遠低大家樂 不合理
不過，成本壓力最壞情况應已成為過去，集團發展內地市場亦初見成績，未來數年很可能進入快速發展期，有力重複過去數年珠寶鐘表股的故事，可小注吸納作中長期持有。
大快活2005年重組成功，純利由當年約3800萬元，到去年3月底至已達1.23億元，年複合增長率達22%。由於本港中式快餐相對成熟，重組成功後6年，重估空間已不大，以每年在港開店速度介乎低至中單位數字，約12倍的預測市盈率，不過不失。
雖然重組為市場認同，但大快活估值始終與大家樂（0341）有很大差距，反映投資者還是對集團經營質素有所保留。不過，最低工資法例去年5月生效，食材價格亦在去年第2、3季度漲幅最為驚人，故截至去年9月底止的中期業績，極能全面反映集團的管理質素。其內大快活毛利率雖然由15%收窄至13.7%，純利亦下跌約22%，但以合共佔成本達60%的食材和薪酬漲幅高達20%的情况下，在運作上已見相當效率，同期大家樂的純利亦要下跌至15%。
內地分店 盈利能力強
集團再次證明管理質素，在內地發展規模雖跟大家樂有差距，今後爆發力卻更驚人。首先，大決活在內地有17間店舖，收入和經營溢利為1億元及1284萬元，香港則有107間，當中100間為快餐店，收入和溢利為8.07億元和5274萬元，可見內地每分店的盈利能力更強。集團計劃到明年3月底止，內地店舖數目增至40間，假設盈利能力不變，足以拉動純利有10%至15%增長，再計及食材降價、食品加價等因素，有力錄得20%增長，中長線有持續重估空間。
明報記者 張兆聰
估值遠低大家樂 不合理
不過，成本壓力最壞情况應已成為過去，集團發展內地市場亦初見成績，未來數年很可能進入快速發展期，有力重複過去數年珠寶鐘表股的故事，可小注吸納作中長期持有。
大快活2005年重組成功，純利由當年約3800萬元，到去年3月底至已達1.23億元，年複合增長率達22%。由於本港中式快餐相對成熟，重組成功後6年，重估空間已不大，以每年在港開店速度介乎低至中單位數字，約12倍的預測市盈率，不過不失。
雖然重組為市場認同，但大快活估值始終與大家樂（0341）有很大差距，反映投資者還是對集團經營質素有所保留。不過，最低工資法例去年5月生效，食材價格亦在去年第2、3季度漲幅最為驚人，故截至去年9月底止的中期業績，極能全面反映集團的管理質素。其內大快活毛利率雖然由15%收窄至13.7%，純利亦下跌約22%，但以合共佔成本達60%的食材和薪酬漲幅高達20%的情况下，在運作上已見相當效率，同期大家樂的純利亦要下跌至15%。
內地分店 盈利能力強
集團再次證明管理質素，在內地發展規模雖跟大家樂有差距，今後爆發力卻更驚人。首先，大決活在內地有17間店舖，收入和經營溢利為1億元及1284萬元，香港則有107間，當中100間為快餐店，收入和溢利為8.07億元和5274萬元，可見內地每分店的盈利能力更強。集團計劃到明年3月底止，內地店舖數目增至40間，假設盈利能力不變，足以拉動純利有10%至15%增長，再計及食材降價、食品加價等因素，有力錄得20%增長，中長線有持續重估空間。
明報記者 張兆聰
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