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【明報專訊】受惠於主權信貸評級改善及大部分新興市場貨幣前景普遍正面，投資者情緒升溫，令摩根大通政府債券指數──全球新興市場多元化債券指數（JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index）於最近幾個月錄得強勁回報。該指數是衡量新興市場當地貨幣債券表現的常用指標，亦是霸菱新興市場債券（當地貨幣）基金的基準指數。
年初至今，該指數的回報率為9.4%（以美元計），大幅領先於已發展債券市場及高收益債券。同期的花旗銀行環球政府債券指數（Citi World Government Bond Index）的回報率僅為0.7%，美銀美林環球高收益B-BB級別債券指數（Bank of America Merrill Lynch Global High Yield B-BB Index）的回報率為7.5%。
雖然新興市場當地貨幣債券的收益潛力略低於高收益債券，但本行認為其票息仍屬吸引（一般約6厘），而且相對於許多低收益的較大已發展債券市場亦具有優勢。在撰寫本文時，10年期美國國債及英國國債的孳息率僅為1.9厘及2厘。
波動小 看好墨西哥巴西
相對於已發展市場主權債券，新興市場當地貨幣債券的獨特優勢在於其貨幣升值能夠為投資回報帶來貢獻，並能夠帶來票息收益及資本增值。新興市場貨幣相對於已發展市場貨幣持續升值，不但有助新興市場當地貨幣債券的長期收益領先於硬貨幣新興市場債券，而且波動性更低。事實上，該資產類別的特點之一是其能夠成功抵禦金融危機，包括2008年的全球金融危機。
去年，本行的市場分析認為，投資者因政府與央行的緊張關係而低估匈牙利債券。以8.6厘的孳息率買入匈牙利債券及於美元兌匈牙利福林為315時買入匈牙利福林。如今，隨着緊張關係緩解，歐盟官員表示他們相信匈牙利央行目前能夠充分避免政府干預，故債券孳息率大幅降低，貨幣匯率亦已大幅上升。在根據一系列不同的結果，並對市場及貨幣前景進行基本評估後，本行的情景分析顯示，今後該債券持倉仍有進一步升值潛力。因此，目前繼續保留該債券持倉，並在最近幾周為投資者帶來收益，然而，本行將密切關注局勢變化。其他方面，由於擔憂估值問題，繼續以較低比重投資於俄羅斯及土耳其債券市場，並看好墨西哥及巴西。
Thanasis Petronikolos
霸菱新興市場債券（當地貨幣） 基金投資經理及新興市場債券主管
年初至今，該指數的回報率為9.4%（以美元計），大幅領先於已發展債券市場及高收益債券。同期的花旗銀行環球政府債券指數（Citi World Government Bond Index）的回報率僅為0.7%，美銀美林環球高收益B-BB級別債券指數（Bank of America Merrill Lynch Global High Yield B-BB Index）的回報率為7.5%。
雖然新興市場當地貨幣債券的收益潛力略低於高收益債券，但本行認為其票息仍屬吸引（一般約6厘），而且相對於許多低收益的較大已發展債券市場亦具有優勢。在撰寫本文時，10年期美國國債及英國國債的孳息率僅為1.9厘及2厘。
波動小 看好墨西哥巴西
相對於已發展市場主權債券，新興市場當地貨幣債券的獨特優勢在於其貨幣升值能夠為投資回報帶來貢獻，並能夠帶來票息收益及資本增值。新興市場貨幣相對於已發展市場貨幣持續升值，不但有助新興市場當地貨幣債券的長期收益領先於硬貨幣新興市場債券，而且波動性更低。事實上，該資產類別的特點之一是其能夠成功抵禦金融危機，包括2008年的全球金融危機。
去年，本行的市場分析認為，投資者因政府與央行的緊張關係而低估匈牙利債券。以8.6厘的孳息率買入匈牙利債券及於美元兌匈牙利福林為315時買入匈牙利福林。如今，隨着緊張關係緩解，歐盟官員表示他們相信匈牙利央行目前能夠充分避免政府干預，故債券孳息率大幅降低，貨幣匯率亦已大幅上升。在根據一系列不同的結果，並對市場及貨幣前景進行基本評估後，本行的情景分析顯示，今後該債券持倉仍有進一步升值潛力。因此，目前繼續保留該債券持倉，並在最近幾周為投資者帶來收益，然而，本行將密切關注局勢變化。其他方面，由於擔憂估值問題，繼續以較低比重投資於俄羅斯及土耳其債券市場，並看好墨西哥及巴西。
Thanasis Petronikolos
霸菱新興市場債券（當地貨幣） 基金投資經理及新興市場債券主管
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