澳州勢再減息 澳元料失守一算

【明報專訊】相較股市，最近匯市熱鬧得多，澳洲央行大手減息半厘，推低澳元匯價。但早在減息之前，今年2月開始，澳元走勢已經開始與美股的走勢出現背馳，有違一貫「美股升、澳元飈」的關係，而澳元隔夜掉期指數（OIS）曲線顯示，投資者押注澳洲央行會再減息半厘，距離金融海嘯時的3厘不遠，澳元兌美元的底似乎會低於一算。


澳元除了是高息貨幣，亦是一種「風險資產」（risk asset），當金融市場風平浪靜，投資者的風險胃納增加（Risk on），便會願意把資金從較安全的資產如美債及美元撤出，轉投澳元等較高風險，博取更大的回報。


股票亦是另一種「風險資產」，都是反映金融市場的波動，由於美股與澳元的本質都是較高風險，所以美股造好，澳元亦會跟隨上升，反之亦然，兩者走勢多年來都是基本同步，特別是自去年底歐債危機因為歐央行「泵水」而暫時紓緩，兩者便一同上升，看上去好像「倒模」一樣（見圖）。不過，這種同步走勢在今年2月出現逆轉，美股標普500指數繼續長升長有，突破1400點，但澳元兌美元匯價則徐徐回落，今年升幅只剩下2%左右。


大手減息 免樓市爆煲

最近數月，兩者關係逆轉，美股升，澳元跌，但筆者不認為這是因為是澳元「變質」，由「風險資產」變成資金避風港，反而是有「聰明錢」一早預料到澳洲央行大手減息。澳洲央行在去年11月及12月連續兩次減息0.25厘之後，減息的步伐就停頓了下來，當時不少投資者以為央行會就此罷休。不過，澳洲的樓市繼續轉壞，自2010年5月「摸頂」後，就連續5個季度下跌，至今已跌了一成，加上當地銀行樓按加息，若要保住樓市不爆煲，唯一方法就是大手減息，逼銀行調低按息。


自從經歷了最近數年美國及西班牙等歐美國家樓市爆煲後，大家意識到由於現時金融產品結構複雜，樓市一爆肯定會連累金融市場，所以最好的辦法就是「死頂」樓市，既現澳洲目前通脹不高，央行最好的選擇就是大手減息。澳元OIS曲線顯示，澳元利率將會在18個月內跌至3.25厘，較現時再減半厘，貼近金融海潚時水平，澳元兌美元匯價很大機會失守一算。


明報記者 謝德健

逢周一、三、五刊出