米蘭站集資規模細 易炒起

【明報專訊】在近期多隻新股中，以本周三招股的米蘭站（1150）最為「細細粒」，細粒者的意思是集資規模較細，連同舊股出售，一共最多涉資約2.71億元。雖然「細細粒」，就是勝在「容易食」，以近期上市的唐宮中國（1181）為參考，也只是發行及配售1億股新股上市，但上市11日，已累積升了近1倍。

再以米蘭站招股價介乎1.17元至1.67元，相當於去年度往績市盈率也只是14至20倍水平來衡量，應有一定的吸引力。加上其獨特的經營模式，人氣極盛，不排除成為唐宮翻版，因此建議可大手投機入飛（估計也未必中得多）。

人氣極盛 宜大手投機入飛

據銷售文件顯示，公司將發售1.62億股股份，但當中33%為大股東姚君達出售的舊股，集資加抽水一共最多涉資約2.71億元。以每手2000股計算，散戶入場費為3373.67元。

米蘭站經營模式獨特，其貨源基本上是採取集腋成裘策略，超過80%貨源是靠公眾消費者賣袋提供，餘下貨品則來自一些貿易商。由於國際奢侈品牌近年紛紛推出限量版手袋，掀起炒風，加上愈來愈多內地豪客來港掃名牌手袋，造就米蘭站已由以往只主力賣二手貨，轉型至近年賣更多新貨產品，其新貨銷售比重由2008年時22%，增至2010年的47%；而逾5萬元以上的「超貴價」手袋，佔其收入比重高逾40%。

至於米蘭站未來的亮點，當然也是北望神州。據公司創辦人兼主席姚君達早前指出，與本港市場相比，內地市場是「無限大的油田」，公司近年銳意北上，成為全國首家獲得二手物品買賣稅務優惠的公司，目標是今年把內地分店增至6家。

銳意北上 成未來亮點

事實上，內地市場確有一定的賣點，尤其公司去年成為全國首家獲批二手物品買賣稅務優惠的公司，僅需繳付2%增值稅，遠低於一手貨品的17%稅率。奢侈品牌進口內地需繳付高昂關稅，而二手買賣毋須付關稅，令米蘭站擁有很大的定價空間。根據資料，公司去年整體毛利率23.9%，內地業務的毛利率高達32.2%。

純炒概念，米蘭站應該無問題，不過更重要的是，該股勝在夠細。參考同是集資額「細細粒」的唐宮，其乙組中籤率低至0.71%，即使瞓身落重注申購米蘭站812萬股（即上限票，涉資逾1370萬元），最終或只分得5萬多股，所以該股應該有得炒，建議可投機入飛，不排除有驚喜。