國美與黃光裕洽免分家

【明報專訊】隨着前日舉行的特別股東大會結束，國美電器（0493）黃光裕和陳曉之爭，雖說暫得休止，但雙方要面對的難題依舊存在，其中包括黃光裕擁有的370多家門店，會否於11月起與上市公司割蓆。創始股東發言人表示，現正物色新管理公司，以便在11月之前接手管理非上市門店，意味分家事在必行；惟國美發言人前日的聲明表示，「董事會樂於與黃先生商談」有關管理協議事宜，看來雙方還仍在討價還價。

370家非上市店面臨剝離國美

黃光裕於8月底表示，如由他提出的議案在股東特別大會上全部不獲通過，將會終止他私人公司北京國美與上市公司國美之間所簽訂的關連協議，其中包括370多家非上市門店。由於雙方存有不競爭協議，如黃光裕把自營店從上市公市分拆出來，便可能出現兩家國美「打對台」的局面。而國美一方已於同日回覆黃光裕，要求黃盡快把非上市門店分出來。

然而，在前日的股東特別大會上，黃光裕提出的5項動議並沒有全被否決，其中建議限制國美日後按「一般授權」增發新股的議案，獲得通過，代表黃光裕毋須依據早前發出的通函，終止所有關連協議。同時，國美亦釋出善意，表示樂於與大股東商談有關管理協議，以便保持公司穩定性。

券商：雙方爭議仍未了斷

黃光裕攆走陳曉等董事事敗，亦不代表國美現任董事局成員，可以紓一口氣。有熟知公司法規的人士指出，黃光裕及其妻杜娟持有國美逾三成權益，隨時有權行使其股權權利，再次要求召開特別股東會及提出其他議案。現時法規上沒有明確條文，要求公司股東需隔多久，才可再次提出召開股東會。

另外，多間券商亦在投票結果出爐後發表報告，大部分相信雙方爭議並未結束。德銀發表研究報告，表示投票結果正面，但相信兩方面爭議不會完結，國美創始股東或對管理層有進一步的行動，可能會影響上市公司與創始股東旗下私人公司的合作。但德銀相信，現任管理層有能力再重調資源，提升集團的營運效益，重申對國美「買入」的投資評級，目標價為3.73元。

美銀美林料國美爭辯仍未結束，公司的前景能見度依然較低，但預計毛利率將有改善，故維持「買入」評級，目標價2.6元。面對公司前景仍然不明朗，國美股價昨日下挫3.6％，收報2.4元，成交涉10.5億元。