中化肥扭虧為盈 上望5.15元

【明報專訊】全球礦業巨企必和必拓（BHP Billiton）宣布收購加拿大鉀肥（Potash），證明化肥企業有價，中化化肥（0297）在內地市場享在領導地位，可候稍作回套吸納。

Potash獲必和必洽購，為化肥行業帶來新的機遇。必和必拓提出以390億美元（約3034億港元）收購Potash，若成事的話，便控制了全球四成的鉀肥市場，內地肥料巨企中化肥，亦變得奇貨可居。而且，Potash亦策略性地持有中化肥H股22%權益，即是說，必和必拓的出價，亦間接地反映了中化肥的潛在價值。近日市場盛傳，中化肥亦會為研究加入競購Potash的可能性，無論成事與否，也在在反映市場投資化肥商的濃厚興趣。

事實上，內地化肥行業最壞的時刻已過去。過去兩年，中化肥受到國際化肥售價急跌拖累，以高價購入的肥料存貨需要作出大額減值，導致去年出現嚴重虧損。今年上半年，化肥價格已經喘穩，高價存貨亦已售出，料未來不會再有減值撥備出現。

Potash獲高價收購 間接受惠

中化肥銷售各種各樣的化肥，包括氮肥、磷肥、複合肥、鉀肥及硫磺等。在進口海外化肥方面，中化肥享領導優勢。另外，集團近年積極併購本地生產業務，年前收購生產鉀肥的青海湖鹽權益，今年又與寧夏自治區政府簽訂了生產氮肥的協議，實行自產自銷，加大了議價能力。

集團上半年的業績大為改善，由虧轉盈賺3.4億元人民幣，預計下半年經營情况續向好，綜合券商預測今年度每股盈利0.183元，可候低於22倍預測市盈率的4.2元吸納，上望5.15元。

撰文：曹嘉聰