【明報專訊】當市場要炒上時，無論數據是好是壞，都可以是好消息。中國PMI（製造業採購經理指數）「開細」，市場認為中央將要出手救經濟於是炒上；美國及歐洲的PMI「開大」，市場又解讀為經濟沒想象中差。歐美股市昨晚大漲，看來港股今天有機會一舉升破21600點的下降通道頂部。若能企穩其上，後市會較為樂觀。
恒指的14天RSI已升至70以上，是今年以來首次。RSI升至70以上代表已超買，當然超買完可以再超買。由去年3月海嘯死去活來之後，恒指RSI最高升至75便要回頭，港股亦會短線見頂。
昨天美國的PMI由早一個月的56.2降至55.5，但較市場預期的54.5理想。最令市場意外的是，建築開支在6月份按月升0.1％，證明美國樓市未死。
聯儲局主席伯南克昨晚向市場派定心丸。他在美國南部15個州的國會議員面前說，美國經濟仍然「溫和地增長」。他又說，在住戶及企業的需求上升之下，消費開支在未來數季將可以加速。在剛公布的第2季GDP數據中，最令人失望的是消費開支只增加1.6％，較首季的1.9％顯著回落。
道指昨晚早段大升，至今晨零時30分，報10,639點，升173點。道指昨晚升破了6月及7月底的兩個高位，若收市仍能維持這樣的升幅，走勢上屬轉強。歐洲股市升幅更驚人，英、德、法股市都升超過2％。
歐洲改觀 有利和黃
歐洲昨天公布的PMI，是連跌兩個月後首度回升（圖表1），由55.6回升至56.7。顯示歐債危機稍為緩和後，歐洲經濟活動已重新加速。上周筆者推介匯控（0005）時已說過，市場對歐洲改觀，匯控自然受惠，結果匯控不負所托。另一家在歐洲業務比重相當大的大藍籌是和黃（0013），和黃本周四公布業績，昨天股價及成交均見上升，大家不妨短炒一轉。
紀大班來港後，匯控終於在亞洲做出一點成績來，香港的稅前盈利上半年按年增加了15％，亞太其他地區的稅前盈利更大升48％。
匯控亞洲交到功課 看91元
匯控整體貸款跟2009年底比較增加4％，亞洲區的增長更達到15％。增長主要來自商業貸款。其中在香港的貸款比起去年下半年增加了32％，達到370億美元（圖表2）。雖然匯控是外資銀行，但一樣可以從中國內地客戶中獲益，匯控指上半年香港新增的商業客戶中，有一半是來自中國內地。
匯控公布業績之後，市場反應不俗，至今晨零時30分，在倫敦報83.5元，較香港收市升2.45元（圖表3）。不過，細看匯控的業績，跟美國的大型銀行一樣，今次的增長主要來自撥備大減，Top Line（即營業額）沒增長。無論是淨利息收入、費用收入或者交易收入，與去年下半年比較其實都是下跌（圖表4）。匯控上半年基本業務的股本回報率（ROE）只有9.3％，距離集團定下的目標15％至19％相當遠。
匯控的信貸減值撥備上半年降至75億美元之後，跟07年上半年、即次按危機爆發前的水平（約60億美元）已相距不遠，靠撥備減少推高盈利的日子快將過去。在環球經濟增長緩慢的情况下，匯控ROE要回復到15％難度頗大；筆者覺得，匯控升至91元，即市帳率升至1.5倍，應已差不多，短炒者到時應見好即收。
和電盈利急增 市盈率低
喜歡敲冷門的投資者，可留意同樣在昨天公布業績的和記電訊（0215）。在iPhone推動之下，和記電訊半年盈利升41％，至3.61億元，每股盈利也增加41％，至7.5仙。若下半年業績跟上半年相若，現價市盈率只有12倍。
本地電訊股是久違了的行業，原因是不斷打價格戰。但在iPhone大行其道之後，情况有點改觀。只要大家坐坐地鐵，就感受到去年7月iPhone 3GS推出之後，iPhone在香港的滲透率怎樣大升。和記電訊仍然拒絕交代有多少個iPhone客，但指iPhone客的平均ARPU（每月人均消費）達428元，相當於一般客戶ARPU的一倍。在iPhone推動下，和記電訊上半年數據服務收入增長近四成，而ARPU亦由去年同期的202元，升至214元，反映數據增長抵消了傳統話音服務減價戰的影響。根據彭博的資料，市場現預期和記電訊今年每股盈利0.12元，看來券商有調高預測的必要。小注買入，值博率不俗（圖表5）。
撰文：江宗仁
2024年07月13日 09:54