景順看好印度股票

【明報專訊】盛極一時的新興市場自去年一跌後元氣大傷，表現疲弱，令成熟市場於2013年成功跑出。不過，新興市場股市在今年已悄悄回勇，在利好政治因素及經濟前景支持下，金磚四國之一的印度率先起動，印度人民黨在5月的國會大選以壓倒性姿態取勝，市場期望新總理莫迪（Narendra Modi）將有一番作為，支持印股年初至今躍升兩成，表現跑贏歐美，同時帶動印度股票基金登上基金組別榜首，今年迄今已升兩成六。


以印度人民黨為首的主要反對黨國家民主聯盟（NDA），在5月的大選獲得壓倒性勝利，結束當地自1984年以來，長達30年來由聯合政府執政的時期。


單一黨派執政有利改革

景順投資管理投資總監Shekhar Sambhshivan表示，單一黨派執政有利日後審議各項政策時，過程將更為順利，此外，更可避免施政因意見不同而朝令夕改，「這尤其有利於推行長期的措施，很多時因黨派意見不同，令改革不能持久，經濟增長亦因此受到窒礙」。


他又指，莫迪過往政績良好，在擔任其家鄉古吉拉特（Gujarat）邦首席部長的12年間，莫迪被譽為「基建發展強人」，成功把古吉拉特由一個發展落後的邦份，發展為印度最繁榮的城鎮之一，相信他日後有能力執行各方面的政策及改革。


出現結構性上升趨勢

相比同是金磚四國之一的中國，Sambhshivan認為印度更具投資價值，因為中國近年經濟增長放緩，反觀印度正處於結構性上升趨勢的轉折點，印度的增長滯脹可望結束，莫迪領導的政黨承諾會使該國成為經濟強國，致力促進經濟復蘇，並冀望於未來5年持續達到高幅度單位數字的國內生產總值（GDP）增長目標。印度今年首季的GDP增長為4.6%，Sambhshivan預計，下個財政年度的GDP增長可達5.5％，相信經濟發展速度會令人相當興奮。


另一困擾印度多年的問題就是高通脹，亦是經濟波動的關鍵因素，雖然現時仍高企8.6%，但已較過往10%、11%為低，趨勢將逐步回落至健康水平，可見通脹問題已在政府控制範圍內，該公司認為，在2016年降至6%的目標將不難達到。


股市創紀錄新高

受惠於內需強勁及利好的政治環境，股市已率先起動，印度SENSEX指數年初至今升兩成，最近3個月升勢更見強勁，創下紀錄新高，Sambhshivan認為，在企業盈利支持下，股市升勢可以持續，「2014年的企業盈利佔GDP增長估計數字為4.2%，雖然離2008年的7.8%高位仍有一段距離，但受惠於消費、出口及製造業的改善，該數字將拾級而上，估計於2018年回復至10年平均水平，即約5.6%」。


盧比亦有升值空間

目前印度SENSEX指數預測市盈率約15.5倍（根據1年期遠期預測盈利），Sambhshivan認為一點也不貴，因為只與10年平均水平相若，更遠低於2007年股市高峰期的24倍。


印度盧比兌美元在2011年至2013年跌近四成，雖然盧比匯價近期轉強，年初至今升逾4%，但仍較三年前低約30%，Sambhshivan相信盧比有一定升值空間，唯政府為保出口，將不會容許盧比大幅升值。


明報記者

[余美玉 基金特區]