港股偏強 續趁回吐吸納

【明報專訊】大家讀本欄的時候，聯儲局主席伯南克已完成在參議院銀行委員會發表半年報告。雖然筆者執筆時，伯老仍未發言，但輿論壓力已經「騎劫」了他，以伯南克一向以來的「市場友好」表現，他的發言相信不會抹煞第二次量化寬鬆（QE2）的可能。但美股昨晚已有點上升乏力，伯南克發言後，美股可能又會借勢調整。港股昨天升勢不俗，收市升222點，成交亦進一步升至551億元。只要守住20100點的上升軌支持，策略繼續是逢回吐吸納。美國標普500指數在周二晚由低位，大幅反彈2.5％收市，或多或少已偷步炒伯老會有利好信息。歐洲股市昨晚亦做好，除了憧憬美國再開水喉之外，歐洲明天將會交出91家銀行壓力測試報告。跟伯老發言一樣，壓力測試報告未出爐，亦幾敢肯定結論是大部分銀行可以過關。上周聯儲局公開6月23、24日的議息會議紀錄。調低今年經濟增長預測之餘，有部分成員提出要研究推行QE2來挽救經濟。這份議息會議紀錄，正好成為國會議員的子彈，逼伯南克上轎。憧憬美再開水喉 美股偷步炒美國近期公布的數據顯示復蘇無以為繼。要再靠奧巴馬政府「泵水」，難度已頗高，因為今年美國財赤佔GDP比例高達10.6％，跟希臘的13％其實不遑多讓。所以美國上上下下，都只有寄望伯南克再次做美國的救世主。那麼為什麼伯南克不立即坐言起行呢？聯儲局其實都要計清楚，再推行QE2是否有效。去年4月，聯儲局推出QE1，其後一年豪擲3000億美元買美國國庫債券，及1.2萬億美元買按揭證券。去年4月以後，美國30年期按揭息率一度飈升至最高5.57厘（圖表1），聯儲局大有道理買按揭證券來壓低按息，拯救美國樓市。但現在美國按息已跌至4.69厘的近一年低位，樓市仍然岌岌可危，可見息率已不是樓市死活的關鍵，反而私人企業有沒有信心創造職位，比息率高低更重要。歐洲壓力測試公布前 歐元回落美股昨晚未有再炒伯老發言，大家似乎都相信伯南克頂多只會說「有需要時，會研究QE2」之類的官話，難有具體承諾。至今晨零時30分，道指報10241點，升11點。從美元指數一小時走勢圖可見，美元在過去兩天已悄悄地小幅回升（圖表2），市場對QE2的預期，未有進一步推低美元。美元回升，其中一個主因是歐元高位回落（圖表3）。上周歐元一口氣抽升，是因為憧憬明天公布的壓力測試有好消息。根據彭博最新的報道，這個搞了兩個月的壓力測試，最差的處境也不會假設任何一個歐洲國家違約，只會假設再次出現主權債務危機，令成員國借貸成本急升，觸發私人機構違約潮。不假設任何一個國家違約，正正反映歐央行一直以來的固執。但到底市場是否接受這樣一個「最壞處境」假設呢？從歐元兌美元由1.3的高位慢慢回落至1.28，可見有資金已用腳投票。總之短線來說，外圍市變數仍多，有可能出現借好消息出貨。但港股在炒調控放鬆的預期下，偏強的走勢應可持續。內地消費強勁 六福待調整買入六福（0590）周二深夜公布業績，純利大升93％，至5.31億元，每股盈利1.08元。即使股價連升3天，歷史市盈率仍只是10.3倍，不算昂貴，息率亦有3.9厘。六福來自香港的收入仍佔74％，其中一半營業額來自內地旅客。大家只要在彌敦道坐一轉車，由油麻地到太子，都可以看到六福、周生生、周大福的店舖櫛比鱗次的奇景。內地客來港消費持續增長，六福應可繼續受惠。六福內地業務的收入，上一年度大增55％，雖然暫時只佔公司收入16％，但增速驚人。據國家統計局的數據，家電、汽車等消費品在今年上半年，增長已無復去年勇，唯獨金銀珠寶消費增長依然強勁（圖表4）。要留意截至今年3月底，六福存貨達17.36億元，較去年同期大升42％，亦等同上一年度營業額的32％。若金價大跌，對六福業績會有影響。但若美國持續長時間低息，除非出現雙底衰退，否則短期內金價大跌機會應不大。六福昨天股價高開後，陰陽燭呈「吊頸」形態（圖表5），毋須高追，待回落至10.5元以下買入，作中線投資。撰文：江宗仁