內房升勢未盡 恒大企穩2.5元可吸

【明報專訊】港股昨日升88點報20467點，成交金額543億元。外圍繼續做好，上證指數亦一度重返2500點水平，加上住建部表示第三套房放貸限制措施有機會放寬，配合內地樓價16個月以來首次下跌，市場憧憬調控或已達標，是大市繼續上升的主要動力。論成交和走勢，內房股升勢仍有餘未盡，但筆者認為暫時仍未達到政策轉向階段，有貨者可續持有，但要準備隨時離場。恒大（3333）低位呈上升三角形，若企穩在2.5元之上，有力上試3元。內地經濟由政策主導，每逢轉向中港股市均會向好或受壓，無一例外；若今次放寬限制是轉向的前奏，現時便應積極入市。但所謂政策轉向，意思並非在個別範疇的放寬或收緊，最重要的是貨幣供應M1的增速是加快還是放緩。M1變動有規律 政策轉寬盡廢前功回顧1996年至今，每逢M1增長降至10%左右便回升，到達約20%便回落，相當準確，名副其實是「社會主義特色的市場經濟」。但遇到百年一遇的金融海嘯，中央刺激經濟的力度亦史無前例，今年1月份M1增長最高達到39%；即使中央其後成功限制貸款增長穩住M1的上升勢頭，但6月份金額仍達24萬億元人民幣，按年增長24.56%，依然遠高於以往的高峰值。若現時便政策轉向，上半年的努力便會前功盡廢。探底需時 中長線宜審慎另外，自從開始統計到2005年3月底期間，M1變動相當有規律，每次高低位均相隔約18個月：1997年6月見頂後到1999年1月見底；2000年6月見頂後2002年1月見底；2003年6月見頂後2005年3月見底。直至2007年超級牛市才將上升周期拉長至超過2年。鑒於今次刺激力度異常巨大，要重返正常水平便需更長的時間，認為今年1月見頂後第3季便見底，似乎是過分樂觀的想法。暫時短炒仍有空間，但中長線不宜過分看好。恒大一直被認為資金壓力大，適逢中央調控，股份乏人問津。不過，集團6月合約銷售48億元，面積達80.6萬平米，表現理想。上半年累計合約銷售額209.8億元，達到原定全年目標之58%，管理層將全年目標上調至400億元，是宏調以來首間上調全年銷售目標的內房股。大股東抵押股份、發行高息債券、向策略投資者提供回報保證等均是不利因素，但最終只要銷售強勁實現資產價值，基本因素還是會反映在股價上。若恒大能站穩在2.5元以上確認突破三角形突破，後市有力上試3元水平。撰文︰張兆聰