中電信中移 投資佳選

【明報專訊】近日，中資電訊股的投資氣氛好轉。三網融合試點出台，令市場憧憬電訊商可受惠。而且，中資電訊股的現金流穩定，防守力較強，中電信（0728）及中移動（0941）均為佳選。 三網融合的試點出台，為政策推行跨出一大步，對電訊網絡營運商亦有利。國務院辦公廳公布，北京、上海、南京、青島及深圳等12個地區獲選為三網融合試點城市（見表）。所謂三網融合，是指流動電訊網、電視網及互聯網三者融合，在內容方面達到整合的效果。根據初步資料，未來3年電訊網及廣電網獲准雙向開放，互相進入。消息出台後，中資電訊股均有不俗表現，其中以中電信最為突出，昨日收報3.88元，升4.6%，成交額2.5億元，中移動及聯通（0762）近日走勢亦轉強。 中電信互聯網絡覆蓋廣 本欄認為，三網融合對電訊商較有優勢。正如野村研究報告所指出，內地廣電網營運商目前仍十分「分割」，沒有一家營運商像中電信及聯通般擁有地域性規模。另外，三大電信商投入了大量資金鋪設電訊網，而廣電網的發展卻相對落後。 野村亦指出，電訊網在技術升級方面，較廣電網較有優勢。該行估計內地目前大部分的有線電視網絡及用戶家中的機頂盒，均不支援寬頻傳輸，故要與電訊商競爭，廣電網營運商須把網絡升級至光纖覆蓋，較為輸蝕。 本欄認為，中電信在新政策中較有優勢。首先，中電信除了電訊網絡外，亦擁有一個覆蓋廣泛的互聯網絡。因此，中電信可向內容商採購同一類電視節目，發布在流動電話及互聯網平台，有協同效應。而且，中電信亦可以套餐形式，推銷旗下流動電話、互網網及固網電話服務計劃，較有彈性。 中電信網上服務上客情况不俗，增長可望持續。集團第1季寬頻上客人數達238萬人，較去年第4季的201萬人提速，三網融合政策落實後，上客量料會進一步增長，中電信的盈利有上望空間，為股價催化劑，可於3.8元買入，上望4.6元。 中移動亦是可取選擇。這是由於中移動的TD-SCDMA 3G網絡制式，支援手機電視廣播，三網融合的推展，更多中移動2G客戶將升級至3G，中移動可受惠。 中移TD網支援手機電視廣播 開支方面，中移動是向母公司租用網絡，省去一部分鋪網的資本開支。德銀於6月初發表報告時，便把中移動的資本開支降低5%。該行指出，中移動今年的資本開支達到1294億元人民幣，較去年低5%，至2011年料再減20%。 中移動的14天RSI處於56水平，進入強勢區，技術走勢向好。券商預測，公司2010年預測股息率有3.7厘，高於不少藍籌股，2010年預測市盈率11.6倍，較股份周期平均為低，有防守力，建議於現價80元吸納，作中線投資。 撰文：曹嘉聰