防守性高具潛力 維他奶可長揸

【明報專訊】讀者陳小姐問： 我5.8元買入維他奶（0345），請問該股前景如何，可否長線持有？ 泓褔資產鄧聲興答： 維他奶是以香港為基地的非酒精類飲品及豆類食品及大豆飲料生產及分銷商。集團在內地業務持續保持高增長，加上有效成本管理，毛利率提升至50%水平。集團將透過增加產量及技術能力以提高產能，推動盈利增長及鞏固市場地位。 毛利率增至50% 截至今年3月底止，集團全年度營業額增加7%，至30.12億港元，純利增加20%，至2.6億港元。毛利率則增加3個百分點，至50%水平，主要因為集團有效控制成本。 集團盈利增長動力仍是來自內地市場。全年度中國內地業務銷售收入淨額上升29%，至7.29億港元，佔整體收入由2008年的20%增加至24.%，成為維他奶的盈利主要增長動力。香港市場目前仍是主要收入來源，佔整體收入48%，預期未來3至4年，內地業務佔總收入可提升至35%，將與香港市場睇齊。另外，值得留意的是北美業務亦扭虧為盈，是近10年來首次。業績反映集團於本地及海外主要市場之業務表現理想。 派息比率逾100% 隨着中國經濟持續復蘇，而且零售業務亦可受惠於職位增加、工資上升以及消費力增加。集團將透過旗下品牌優勢、產品創新力及提升產能，加速業務增長及鞏固市場地位。現時香港、新加坡及澳洲的產能已近飽和，並計劃未來提升產能以應付開拓市場的需求。預期今年於佛山南海興建第三間廠房，料2011至2012年度投產，全面投產後最終可令華南地區之產能倍增。 集團過去派息政策穩健，過去4年股息加特別股息，派息比率保持在100%水平之上，屬防守性高而且業務具增長潛力的股票，建議可長線持有。目標6.6元，止蝕5.78元。 （筆者未持有上述股份） 泓褔資產管理有限公司研究部主管及執行董事鄧聲興