【明報專訊】港股昨天牛牛皮皮，恒指高低波幅僅160點，如筆者昨天所說，阻力開始浮現。美國今天公布第2季GDP數據，美股昨晚高開之後不久即腳軟。港股中指數成分股再上升的動力開始減弱，炒作只限於個別股份，短期內出現調整機會較大。
港股還未突破下降通道
美股昨晚初段在申領失業救濟人數減少，以及埃克森業績理想帶動下上揚，道指期貨曾升60多點，但至香港時間昨晚11時以後開始倒跌。基本消費股寶潔及卡夫等帶頭領跌，科技股IBM及英特爾亦下挫。至今晨零時30分，道指報10419點，跌78點。
筆者昨天已預測，在今天公布GDP數據前，美股可能會調整，且看是否會成事實。
港股昨天是8連升，但升勢已有點牽強。昨天大部分時間指數都是微跌，收市前才以升2.6點埋單。港股上周升破4月以來上升軌，形勢好轉，但若以較長線的走勢分析，暫時仍未能突破由去年11月高位以來的下降通道（圖表1）。除非恒指短期內升破21500點，才能擺脫下降通道的走勢。
ASM新訂單高增長 可趁回吐吸納
昨天市場仍不乏大升的股份，吉利（0175）借母公司收購富豪有進展的消息大炒，升一成。ASM太平洋（0522）業績理想，股價立即大升11％。資金仍在找理由炒作。
ASM純利大升14倍固然令人欣喜，更可喜的是新增訂單在第2季有5.24億美元，較首季增長36.4％，第2季的新訂單對付貨比率高達1.71倍。第2季內地出重手調控、歐債危機爆發，但ASM新訂單仍能維持高速增長。ASM上半年營業額為5.37億美元，看來下半年已有一定保證。
ASM指LED市場正加快成為集團業務的重大收益增長動力。ASM現時已成為亞洲內需的受惠者。來自中國、台灣、馬來西亞及南韓的營業額，已佔總體八成。
ASM同時宣布以1歐元的象徵式價格，向西門子收購電子裝嵌系統業務。這業務去年仍蝕1.52億歐元，數目不小。ASM承諾向這家公司注資及借出4000萬歐元。西門子這家子公司去年虧損，解釋是受海嘯打擊，期間已裁退四成員工。雖然ASM提到近期訂單已回升，日後兩家公司可有協同效應，但始終變數仍多。
ASM昨天股價大升之後，若把上半年盈利化為全年，市盈率只有12.3倍。股價昨天尾段由高位回落（圖表2），可能已反映收購的不明朗因素，若續有回吐，仍可以吸納。
近日國際糖價穩步上揚。菲律賓及巴基斯坦講明要大手入貨，令糖價節節上升。
可以留意西王糖業（2088），此股業務兩大瓣，各佔約一半營業額。一是澱粉糖，用於食品、飲料及醫藥之中。澱粉糖是蔗糖的替代品，價格會受國際糖價影響。內地醫藥市場每年會有25％增長，西王糖原來也可分一杯羹。
糖價升玉米價跌 利好西王糖
西王糖另一半的業務是玉米副產品，這些副產品主要用於飼料。豬肉價年初一直下跌，飼料價亦受壓。但全國豬肉價在6月起已谷底回升，以廣州瘦肉豬出欄價為例，3星期升了15至25％。
豬農養一頭豬，由6月前蝕200元人民幣，到現在可以賺160元人民幣。豬農賺錢，替飼料漲價製造空間。事實上，玉米做的麥麩等飼料價格已在上漲。
西王糖主要原材料是玉米，佔總成本近八成。內地錢多，炒家早前炒完綠豆、大蒜後，連玉米也炒埋。但發改委出手從美國大手購入玉米，及開倉拍賣儲糧之後，玉米價自6月起已下跌。即使近日豬價回升，玉米價升幅也有限。國際玉米價過去半年只在上上落落，反觀糖價穩步上升（圖表3），這情况最有利西王糖。此股昨天走勢現突破（圖表4），今年預測市盈率僅7.2倍，現價買入回報應不錯。
中國玉米油增高毛利產品比例
另一隻近日「開車」的食品股是中國玉米油（1006），這隻去年底上市的半新股，以長壽花的品牌賣玉米油，同時有替其他品牌生產玉米油。內地油脂等產品價格近期上升，中國玉米油的產品亦有機會調高價格，抵消過去一年玉米價大漲的影響。
中國玉米油上市集資之後，表明會着重推廣長壽花品牌。自有品牌玉米油的毛利率有24％，為非自有品牌的一倍。
自有品牌業務佔毛利比例，已由2008年的19.5％，增至去年的30.3％，今年應可進一步提升。現時預測市盈率約14倍，作為內需股，應有再上升的動力（圖表5）。
撰文：江宗仁
2024年05月10日 11:32