恐復蘇失動力 美債息新低

【明報專訊】全球製造業增長步伐放緩，經濟復蘇有失去動力的迹象，多個主要股市昨紛紛下跌，油、銅等商品價格亦急跌。金融市場不穩定因素劇增，促使大量資金湧向較為安全的國債，美國2年期國債孳息本周跌穿歷史低位，顯示市場充斥對經濟前景的悲觀情緒。 中美等國多項經濟指標都遜於預期。美國ISM製造業指數雖然為連續11個月擴張，但增長速度明顯放緩；新申領失業救濟人數增加1.3萬人至47.2萬人，顯示美國勞工市場仍極度疲弱；5月份待售成屋銷售指數更是隨着美國免稅優惠結束而按年大跌30％，跌至77.6。受負面數據拖累，美股昨晚早段跌逾1％。中國PMI指數持續回落，打擊商品價格，銅價大跌3％，油價亦急跌約4％。 中美製造業增長放緩 作為經濟走向重要指標的利率曲線（yield curve），即10年期與2年期美債息差，昨天跌至去年9月以來最低，低見2.28厘。利率曲線上升通常指向未來經濟向好，去年底許多投資者依照此指標憧憬強勁的經濟復蘇，但自3月以來，利率曲線不斷收窄，復蘇前景變得黯淡（圖）。 美債上半年回報15年最高 自4月歐債危機惡化以來，美國債息穩步向下，2年期債息本周低見0.5856厘，跌穿了金融海嘯後的歷史低位。作為長期利率基準的10年期美債孳息，本周更是自2009年4月以來首度跌破3厘的重要心理關口，低見2.92厘。孳息迷低顯示高風險資產遭到拋售，大量資金轉投債市。英國周二拍賣30年期80億鎊國債，吸引了140億鎊資金競投，利率更是歷來最低。10年期日債孳息昨日亦跌至7年新低。 美國總統奧巴馬與聯儲局主席伯南克本周會面後警告，美國經濟面對來自歐洲債務危機的「逆風」。在「逆風」之下，上半年投資國債和黃金的投資者成為贏家。摩根士丹利MSCI環球指數上半年累跌9.5%，美林環球債券指數顯示，債市的同期回報率為4.2%，兩者差距是9年以來最多，完全扭轉了09年上半年股市大幅跑贏債市的趨勢。單以美債計算，上半年回報率達5.8%，是15年同期以來最高。 債市表現強勁，但「商品大王」羅杰斯昨日警告，債券泡沫正在形成並有爆破的風險，因為環球經濟正面臨更惡劣的問題。 「債券大王」格羅斯則表示，全球金融市場的回報「停留在平庸的門檻上」，股票正臨「低個位數」增長。對於經濟前景，格羅斯警告，各國債務負擔不平衡將妨礙復蘇。他指出，債務成為發達國的負擔，發展中國家又對增加內部消費有疑慮，導致全球需求不足，拖慢增長步伐。 格羅斯﹕債務不平衡阻復蘇 諾貝爾經濟學獎得主克魯明更為悲觀，他日前在《紐約時報》撰文警告，歐洲實施緊縮政策過急，奧巴馬政府亦因保守力量阻撓增撥開支而步入緊縮時代，將令全球經濟長期不振。他指出，全球已踏入第3次經濟大蕭條的初步階段，未來將有無數人失業，歐美均向日式通縮的陷阱步近。他更預言，這次大蕭條比1873年大恐慌之後的通縮和動盪，以及上世紀30年代大蕭條後的失業危機還更嚴重。