港股調整有序 上周跑贏美股

【明報專訊】今年第2季在本周結束。展望新一季度，世界經濟雖然放緩，但應不至重陷衰退，主要工業大國的息口仍會維持在歷史低點一段長時間，歐洲經過次季翻江倒海式的動盪，情况亦趨穩定下來。美元指數反覆下跌了約3周，第3季新興市場等風險資產的表現會較次季為佳，港股進一步上揚的機會也較高。 贏道指逾4.93% 20年來僅73周 過去一周，恒生指數大部分時間都在消化上周一626點的升幅，股份調整十分有秩序，截至上周五，大部分藍籌股都能企在10天移動平均線之上，全周計道指跌了2.94％，恒指升了1.99％，兩者的表現差距達4.93個百分點，恒指能跑贏這麼多，要數至去年12月4日的一周，當時恒指跑贏道指達5.68個百分點。筆者翻查1990年至上周紀錄（共1069周），恒指能跑贏道指達4.93個百分點或以上的周數只有73個星期，比率僅佔6.8％。所以，這現象也不常見，值得大家留意是否一個新趨勢要開始。 過往的歷史顯示，港股之能大幅跑贏美股的時候，都是國際資金東流的時候，當中包括﹕ 1993年美資東來的熱潮、1997年主權回歸的期待、2008年港府入市打大鱷、2000年初科網股熱潮蔓延香港、2003年內地挺港措施推出後，還有2007年港股直通車煞停前的瘋炒、2008年底內地推出4萬億元救市方案等（圖表1）。上周人民幣恢復升值，是否另一個轉捩點，值得關注。人民幣兌美元一周升了0.5％，美國國會議員稱不足，但在匯市，這個升幅也算不錯。為了應酬美國國會，人民幣料仍會升多一點點，因為今年11月美國還有國會中期選舉，若不應酬，又會成為政治議題了。 次季避險心態高 美元贏盡 上周五凌晨，俄羅斯副財長只不過說當人民幣及巴西雷亞爾等貨幣自由兌換後，會納入該國的外匯儲備，美元即應聲下挫，可見人心之敏感，對美元現價水平之懷疑。 所以，踏入第3季，筆者會先看美元走勢，才揣測各類資產價格的去向。回顧第2季，主宰環球金融市場的最大因素，首推歐洲債務危機。投資市場不時因歐債危機而動盪不安，恐怕金融海嘯重臨，美元、日圓及黃金成為避難所，其餘貨幣兌美元可說是全軍盡墨（圖表2）。 不過，踏入6月形勢開始有所改觀，歐盟經過連番「搶救」，既財援本已無得救的希臘，復與國際貨幣基金組織（IMF）成立一個7500億歐元的穩定基金，歐央行又推出政策，包括入市買歐豬五國（PIIGS）國債，重開向銀行業的信貸等等，各財赤高危國又着力滅赤，情况總算安定下來了，歐元匯價回升。上周內地恢復人民幣升值，亦加速了亞洲貨幣之升勢。 美國無減赤之心 或成美元負累 相比之下，美國經濟基礎因素也非完美，樓市在4月底置業稅務優惠完結後開始下滑，一二手成交萎縮，聯儲局的最新議息聲明亦確認復蘇步伐放慢，通脹有下滑之勢。而美日的減赤決心遠未及歐元國或英國，這也可能令兩大避風港貨幣日圓及美元在第3季度打回原形。 柏克萊資本就建議投資者於第3季沽日圓及美元，買瑞士法郎與瑞典克朗，因為目前最需要減赤的G10國家是美國及日本，但兩者卻對此問題慢條斯理，美國政府還到處游說歐洲勿過於重視減赤，犧牲增長。 美元指數反覆下沉 走勢疲弱 美元指數自6月7日見頂之後，一直反覆下沉，上周無法突破10天移動平均線，收市時跌至85.313，十分接近50天平均線（85.135），走勢頗為疲弱（圖表3），若在本周季結時跌破50天平均線，則第3季美元轉弱的機會會增加，當然美元已頗為超賣，隨時來一個反撲亦不奇，所以對後市還可觀望多一陣。 撰文：江宗仁