聯想宜吸勿搶

【明報專訊】港股升129點報20,560點，成交金額548億元。英特爾業績遠勝預期，在港上市的電腦科技股亦顯著轉強，聯想（0992）及神州數碼（0861）均升逾3%。論走勢，兩股繼續偏強會是較合理的推斷，但由於估值並不便宜，在環球風險胃納仍未轉強之前，寧願錯過短線獲利機會，耐心候低吸納才是較理想策略。大市昨日升破由4月中及6月下旬延伸出的下降軌，但重磅股中移動（0941）第3次挑戰80元關口失敗並倒跌收場，內銀股高開後亦遇到龐大沽壓，工行（1398）及建行（0939）主動沽盤分別達到62%及60%，若內地今天公布的經濟數據未能刺激大市續升，短線破位展新升浪的機會不容樂觀。英特爾第2季度收入創新高，達到108億美元，按季及按年升5%和34%，較預期高出5%，而純利亦是近10年來最高。管理層的第3季指引同樣勝預期，料收入達116億元，按季及按年升8%及24%，高於預期6%。業績表現強勁的主因，在於企業無論對桌上電腦還是筆記本型電腦的需求均顯著復蘇。集團又指出，雖然第二季初期中國及歐洲需求略為放緩，但到6月底已見改善，此言論亦與聯想和神數次季先跌後回升脗合。拓銷售版圖 恐損邊際利潤英特爾績優，資金即時追捧聯想，昨日股價裂口高開4.3%後全日均保持升勢，但主動沽盤比重為58%，市場似乎並非太興奮。事實上，雖然聯想多達65%收入來自向企業銷售桌面和筆記本型電腦，今年增長定必強勁，但始終產品升級和替換潮為時有限，長遠仍是拓展農村市場；即使今年業績表現亮麗，但低檔次產品比重逐步上升，版圖擴闊分銷成本亦會加大，邊際利潤難免受壓，對任何電腦商來說均是致命打擊。最重要的是，聯想2011年3月底止年度預測市盈率達18倍至20倍，而市場預期往後盈利增長將放緩至高單位數至低雙位數字，投資價值並不明顯。筆者認為，始終下半年銷情較強，未見有進一步向下突破的誘因，後市料續於4元至5元水平徘徊，宜吸勿搶。順帶一提，英特爾貴為全球科技股龍頭之一，但參考德銀報告，今年預測市盈率才11倍，並且持有高達每股2.97美元淨現金，相當於股價10%至15%；就算計及經濟逆轉時盈利可急挫周期性特徵，但始終技術含量超高又具備半壟斷地位，加上財政穩健現金流強勁，投資價值似較區內科技股還要大。撰文︰張兆聰