「過人經濟優勢」生意 須留意

【明報專訊】昨天，慧雅提到證券分析的基石，是奉行股票為一盤生意的一部分這信念。對於這個信念，相信股神巴菲特亦是認同的，他曾經這樣說：「在思維的層面上，他永遠是當自己在買一盤生意。」基本上，慧雅認為公司分析是由三個環節組成，一是怎樣明白一盤生意、二是怎樣為一門生意估值、三是怎樣明白和處理市場對公司的估值。慧雅打算環繞這三個環節作一些分析。不同行業 抵禦競爭能力各異既然巴菲特是史上最成功的投資者之一，且讓慧雅從他提出的一個概念談起。巴菲特曾提過一個名詞——「過人經濟優勢」（superior economics）。簡而言之，巴氏的觀點是，不同的行業的賺錢能力是不同的，他就只會投資於那些「好的生意」。他曾經這樣說：「所謂好的生意，就是那些可在某些方面及在某程度上避免受競爭威脅的生意，這亦即是趨近我所謂的擁有某方面的專利了。」（Good businesses are the ones that in some ways are reasonably sheltered from competition. That gets to having what I call a franchise of some sort.）。簡而言之，巴菲特的選股方法，是集中挑選一些有過人經濟優勢的公司，要評估某公司或行業的「經濟優勢」，其中一個着眼點，就是它們受競爭威脅的程度。在資本主義的遊戲規則下，賺錢的行業，早晚會吸引到競爭者加入。不過，不同行業抵禦競爭的能力卻是不同，這相信亦是分析的重點。巴菲特有下重注的可口可樂，便是其中一個有很強抵禦競爭的能力的例子。巴菲特曾經如是說：「若你給我百億美元，要我奪去可樂在世界飲品市場中的地位，我會把錢還給你，並告知你：這是辦不到的。」施慧雅 mscya@yahoo.com.hk