負債比率高 保利香港最受惠

【明報專訊】國務院總理溫家寶上月中曾表示內地房價遠遠未回到合理水平，此一席話令市場對中央政府放寬內地樓市調控政策的憧憬即時化為泡影，而內房板塊亦即時「腳軟」。不過新鮮出爐的3月份新增貸款總額達萬億人民幣，而北京區銀行亦開始為首套房貸提供更大的利率優惠，反映中央調控樓市的大方向雖然不變，不過為保增長，相信會陸續推出針對性的鬆綁措施，對於整個內房板塊，尤其是部分淨負債比率較高的公司如保利香港(0119)有利。


內房板塊近年一直受壓，原因有二，一是內地樓市的調控政策一直不見鬆手，二是不少內房股均負債纍纍，一旦樓盤銷情未如理想，資金回流速度減慢，這些內房股的營運或會出現問題。


市帳率僅0.58倍 估值偏低

就第一個原因，內地近月已開始對內房板塊推出針對性的鬆綁措施，例如中山市近日便出手上調普通房的房價指標，而北京區銀行如農行(1288)、中行(3988)以及招行(3968)等，亦開始為首套房貸提供85折的利率優惠。至於第二個原因，內房股於今年1、2月的銷情慘淡，不過踏入3月銷情即告回暖，資料顯示，3月份全國40個城市中，其中33個的成交面積按月錄得漲幅，反映內房股可能已步出寒冬。


而針對中央放鬆借貸環境，淨負債比率較高的公司可望更加受惠，芸芸內房股中，以保利香港(0119)103%的淨負債比率較高，值得留意的是，保利香港去年的業績表現其實不俗，核心純利按長增長51%至18億港元，高於市場預期。


而現時保利香港的市帳率只有0.58倍，意味其每股資產淨值遠高於每股股價，反映市場對保利香港存有「爆煲」憂慮。不過，於中央放寬銀根以及樓盤銷情好轉的情况下，保利香港的估值有被低估之嫌。