西班牙大鑊 美匯待變

【明報專訊】西班牙風雲再起，說的不是其國債，而是CDS。雖然大市未見淡友狙擊，歐元未重創，但5年期CDS卻已反彈至近去年12月高位，故可見市場上炒西班牙爆煲大有人在。不過，CDS不是散戶玩意，故股或匯市上都未有反映。總之，一日西班牙未求援，好友一日都未肯收手。


西政府赤字佔GDP 9.3%

坊間都言，歐美多個國家都正處衰退邊緣，西班牙最「大鑊」不是債務問題，而是其經濟，故西班牙應不足為懼。不過，筆者常見其政府赤字佔GDP達9.3%，比它更高的只有愛爾蘭、希臘、英國、葡萄牙及日本。再以國債比率（佔GDP）計算，除了英國外，其餘都是紅底以上。那西班牙（68.2%）會否追上上述5國呢？


個別自治區負債達20%

首先，大家要知道西班牙內分17個自治區，每區都有自己獨立的財政管理政策如自行制定稅率等（即有分中央政府、自治區政府及市政府之稅率）。當中，與其他歐豬不同，西班牙各自治區的醫療及教育等支出均是獨立於中央政府，這支出卻佔每地區政府相當大百分比。


就每自治區的債務比率而言，2011年底平均已達10%以上，重鎮如加泰隆尼亞區便達20%。坊間已有消息指出，首都如馬德里已提議把醫療及教育支出交還中央負責，可想而知，西班牙地區財政如何壞透。


好淡友炒橫行 正負200點止賺蝕

由此可見，西班牙經濟崩壞程度大有可能比眼中所見更差，若地區經濟持續轉壞，大舉債務只是時間問題。但奈何，市場總是不理性，時辰未到亦無他法。技術上，大市正處慢跌期，如圖中所見，美匯墮入三角形中，阻力80.2，支持78.7，待突破後才可行單邊。好友或淡友應以炒橫行為主，現價正負200點上落作止賺及止蝕。


劉振業

交通銀行香港分行市場部