股市疲勢或季末終結

【明報專訊】截至4月6日的當周，香港強積金平均下滑0.39%。混合型強積金平均下跌0.55%，遜於債券強積金（-0.38%）和股票強積金（-0.41%）。


儘管2012年3月的美國非農就業數據令人失望，但其他市場指標仍然反映出美國就業市場正在穩步復蘇。每周首次申請失業救濟金人數的三周移動平均值繼續勾勒出下降的趨勢。兼職工作人員的數量從2011年9月起就一直在走低，截至2012年3月份已經降至770萬，這表明市場上有更多的全職工作出現，促使兼職者轉而尋求全職崗位。鑑於此，若是僅憑1個月的非農就業數據就推斷出美國經濟復蘇正在喪失動能，看來並不恰當的。


歐洲不容西班牙違約

西班牙不會發生主權債務違約。因為這樣的情景將把歐盟推向解體的邊緣，傷及許多歐元區國家的利益。想想希臘，該國的經濟總量只有西班牙的五分之一，但為了避免希臘違約，歐洲央行和歐盟都反覆伸出援助之手。因此，它們不可能對西班牙袖手旁觀。目前在西班牙蔓延不止的動盪，可能僅是西班牙政府的一種策略，既可藉此獲得西班牙民眾的支持，亦可在與歐盟就該國緊縮開支舉措和結構性改革的談判中爭取到更好的條件。各方料將最終就上述事項達成協議，金融市場也將重歸穩定。


中國將在今天稍後發布一連串重要經濟數據，例如2012年第1季的GDP增長率和2012年3月的銀行新增貸款。這些數據將提供中國政府和中國人民銀行在財政和貨幣政策方面的線索，從而幫助判斷中國或甚至全球資產價格未來的趨勢走向。


股市現處次級修正階段

此外，2012年第1季的公司財報季也已經拉開帷幕。根據湯森路透研究部門的資料，2012年第1季標準普爾500指數成分股公司的盈利平均增長率預計達到3.2%。但若不計蘋果的貢獻，平均盈利則預估為1.8%。這些企業的業績表現將主導全球金融市場，並在財報公布季期間給市場帶來波動。


不過，根據道氏理論，資產價格一般會在次級修正期間回吐它們在次級上升階段所錄得漲幅的33% 到66%，而且修正走勢通常會持續三周到3個月之久。全球股市目前正處在起始於2012年3月末、4月初的次級修正走勢階段。截至本文撰寫之時，全球許多股市的指標股指都已經跌去它們在始自2011年12月中旬的次級升勢中所錄得的至少33%漲幅。這些個數據提升了全球股市目前所經歷的疲勢，會在2012年第2季末時終結的可能性。


黃澤銘

理柏香港研究總監