伯南克促監管影子銀行

【明報專訊】美國聯儲局主席伯南克昨發表演說，表示美國距離金融危機最黑暗的日子已經過了約3年半，但美國經濟仍遠未復元，金融危機的教訓顯示，「影子銀行」（貨幣市場基金）是金融風險的源頭，支持美國證交會建議推行改革措施，包括廢除貨幣市場基金每股定價1美元的做法，及強制要求設立資本緩衝。


伯南克出席亞特蘭大聯儲銀行主辦的一場會議時，再次強調監管「影子銀行」的重要性。他表示，「影子銀行」的發展，增加了金融震盪在市場及實體經濟的傳播渠道，「採取措施加強貨幣市場基金的彈性，對維持金融體系十分重要，值得認真考慮」，直言即使落實了新的監管措施，貨幣市場基金仍然容易受市場恐慌影響。


貨幣市場基金是「影子銀行」體系的主要組成部分，基金透過購入高質素資產，提供穩定的回報，吸引投資者存放大量資金，再向企業提供抵押借貸，為市場提供流動性，成為信貸的中介，其運作儼如一間銀行，從存戶取得存款，然後向企業提供貸款。現時美國的貨幣市場基金總值2.7萬億美元，並受美國證交會（SEC）的監管。


1美元定價製造「零風險」假象

不過伯南克認為，美國證交會現有的監管條例，不能有效令貨幣市場基金面對市場震盪，反而會自我加劇市場恐慌。根據美國證交會規例2a-7，貨幣市場基金只能購買最高評級的債券或票據，贖回期不可長於13個月，並且不可以從單一的發行商，購買超過佔總資產5%的票據。


如此嚴格規定下，令大部分投資者都視貨幣市場基金為「零風險」，一旦貨幣市場基金持有的資產出問題，導致資產凈值（NAV）不能保持在每股1美元，低於每股1美元的定價（即出現虧蝕），投資者便會出現恐慌，紛紛把錢從各個貨幣市場基金撤出，造成骨牌效應，凍結整個「影子銀行」，把金融震盪傳播至實體經濟。2008年9月金融海嘯引爆空前信貸凍結危機，原因之一就是雷曼爆煲，連累貨幣市場基金資產淨值不能保持在每股1美元，導致市場恐慌。


防一次過撤資 免震盪擴散

伯南克認為，貨幣市場基金需要改革，並支持美國證交會建議推行改革措施，包括廢除貨幣市場基金每股定價1美元的做法，令投資者意識到貨幣市場基金，像其他互惠基金一樣，亦具有風險；強制要求設資本緩衝，防止部分持有資產一出現問題時，基金資產凈值便會跌穿每股定價；設立流動性限制，防止投資者一次過撤走資金，避免再現2008年金融海嘯時的情况。