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【明報專訊】上海醫藥（2607）去年業績不俗，收入和盈利均增長逾40%，撇除特殊收入，純利亦升24.18%至18.08億元，每股盈利為0.8437元，核心盈利則為0.5883元，相當於約0.72港元，歷史市盈率約16.2倍，今年預測則為12倍。集團處於多事之秋，副總裁葛劍秋及董事長呂明方相繼離任，市場擔心改革停止，股價創上市新低，短線避之則吉，但企穩後是不俗的投資機會。
醫藥分銷業務增長強勁
去年醫改藥價下跌，但製造業務保持平穩，收入升8.47%至90.88億元，毛利率44.9%降1.8個百分點，經營盈利保持平穩，利潤率約為13%，有17種藥物銷售額逾億元。核心的醫藥分銷業務增長強勁，收入升57%至465.3億元，毛利率6.89%，收窄了0.32個百分點，與行業趨勢同步，經營溢利率為2.9%，擴闊了0.54個百分點，效率出眾。經過近年重組收購，集團已基本完成全國性的分銷網絡。至於藥物零售，收入升31.95%至22.77億元，毛利率為22.44%。
呂葛二人是上藥的改革派領軍人物，自呂在08年空降集團後，便大分闊斧地剝離紡織、零售等非核心資產，又大舉收購、資產置換等方式壯大醫藥業務，最後更發行H股成功兩地上市，市場對二人離開感覺負面很正常。筆者不會低估二人對集團發展的影響力，但分銷網絡佈局初步成功，在中央增加醫療開支下不會太差，製藥業務則視乎醫藥研發人員的努力，即使二人離開，工作還是會繼續，不見得是世界末日。
高層縱離任 醫藥前景仍看好
走勢上，上藥股價向下跌破創上市以來新低，現時絕非空手入白刃的好時機，但建議密切留意股價變化，一旦企穩便可分注吸納，中長線回報預料十分理想。
明報記者 張兆聰
醫藥分銷業務增長強勁
去年醫改藥價下跌，但製造業務保持平穩，收入升8.47%至90.88億元，毛利率44.9%降1.8個百分點，經營盈利保持平穩，利潤率約為13%，有17種藥物銷售額逾億元。核心的醫藥分銷業務增長強勁，收入升57%至465.3億元，毛利率6.89%，收窄了0.32個百分點，與行業趨勢同步，經營溢利率為2.9%，擴闊了0.54個百分點，效率出眾。經過近年重組收購，集團已基本完成全國性的分銷網絡。至於藥物零售，收入升31.95%至22.77億元，毛利率為22.44%。
呂葛二人是上藥的改革派領軍人物，自呂在08年空降集團後，便大分闊斧地剝離紡織、零售等非核心資產，又大舉收購、資產置換等方式壯大醫藥業務，最後更發行H股成功兩地上市，市場對二人離開感覺負面很正常。筆者不會低估二人對集團發展的影響力，但分銷網絡佈局初步成功，在中央增加醫療開支下不會太差，製藥業務則視乎醫藥研發人員的努力，即使二人離開，工作還是會繼續，不見得是世界末日。
高層縱離任 醫藥前景仍看好
走勢上，上藥股價向下跌破創上市以來新低，現時絕非空手入白刃的好時機，但建議密切留意股價變化，一旦企穩便可分注吸納，中長線回報預料十分理想。
明報記者 張兆聰
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