績優股尋寶 靜待調整吸

【明報專訊】港股3月份扭轉年初強勁的勢頭，呈現調整格局，部分股份更在業績「催命符」之下現形，重創股價，資金入市態度更為審慎。隨着業績期落幕，企業榮辱互見，估值重估將成股價上升的催化劑，績優股自然可看高一線。本期《股市攻略》檢閱安徽海螺水泥（0914）、恒安國際（1044）及蒙牛乳業（2319）等行業龍頭股，以及資產質素持續改善的交通銀行（3328）之投資前景。


蒙牛翻身快 看高一線

於去年底其中一款牛奶被驗出可致癌毒素黃曲霉素超標的蒙牛（2319），除強調有問題產品未流出市面外，公司憑藉第一大股東中糧集團國企背景支持，及自身的行業龍頭地位，公司瞬即能「走出谷底」，今年首季銷售即按年增長（大幅優於市場原預期負增長約10%），在陰霾消散下，蒙牛前景可看高一線。


蒙牛於2008年曾經歷三聚氰胺事件，當時影響巨大，公司需要超過一年時間，銷售才由跌轉升，加上以今次黃曲霉素超標事件的規模較小，市場料其影響可望3至6個月內大致淡化，上半年銷售可望持續復蘇，蒙牛上周公布去年強勁業績後股價做好，該股上周五收22.75元，預測今年市盈率僅18倍，可待低收集。


加強促銷 高端產品銷情佳

蒙牛去年多賺28.4%至15.89億元人民幣，淨利率4.4%，按年輕微增加，業績符合市場預期；液態奶仍為集團主要營收增長來源，按年增長25.4%至337億元人民幣，佔整體營收比例達90.1%；其中UHT奶、乳飲料及酸奶營收各增長61.8%、24.7%及13.5%。


公司於去年液態奶、冰淇淋及奶粉銷售額分別按年升25.4%、4.7%及51.8%，至337.01億、32.59億及4.28億元人民幣，蒙牛亦成功通過銷售結構升級的方式將去年產品均價提高約10%，相信今年利潤率可保持平穩。


市場相信蒙牛能迅速在黃曲霉素超標後復蘇，因為蒙牛加大促銷，以及高端產品如特侖蘇銷情理想，市場料其今年上半年銷售有低單位數字增長，但上半年銷售及經銷費用率將略為上升至逾21.3%，公司下半年銷售收入及純利料可全面復蘇。


增速純利率勝同業

長期而言，液體奶市場正逐漸形成蒙牛及伊利兩大品牌「鼎足」的格局，行業近年增長速度約10%，但蒙牛卻達到20%，主因是高檔產品銷情理想，包括像特侖蘇、早餐奶等高毛利產品，而公司各自的細分市場做到首兩位位置，而現時高檔產品比重已達20%，而蒙牛純利率4.4%亦為行業中最高。


明報記者 謝偉龍、崔競文、劉思明