歐私企信貸萎縮 經濟不樂觀

【明報專訊】歐債問題再度成為市場關注焦點。雖然歐洲央行早於2月份向歐元區金融機構提供了第二次長期融資操作（LTRO），涉及資金超過5200億歐元，但是對銀行向私人企業提供的貸款卻進一步減少，反映當地經濟復蘇前景脆弱。


銀行向私企貸款 增速放慢

歐洲央行最新公布的數據指出，雖然LTRO成功地鼓勵銀行增加購買意大利及西班牙等國家債券金額，但據央行報告指出，2月份區內銀行向私人企業發放的貸款環比減少了110億歐元，同比增幅由1月時增長1.1%放緩至上月的0.7%，是自2010年6月以來最低增長。公司借貸增長年率，亦由1月份的0.7%，降至0.4%。


歐元區部分地區的信貸收縮情况仍未完全減退，銀行貸款意欲較低。雖然數據出現倒退，但仍較去年12月的情况理想。數據亦顯示，區內17個國家的經濟情况有異。相對受歐債危機影響較嚴重的南歐國家而言，德國企業及家庭卻受惠於目前最有利的融資情况。


歐洲央行為信貸增長減慢解釋時表示，只是因為長期融資操作涉及的資金，需要數月時間才可對企業及消費者信貸產生影響。但筆者卻認為，去年12月歐洲央行進行第一次長期融資操作時，卻沒有解釋這情况。為何2月份這次，卻作出解釋呢？因此，筆者對此抱有懷疑態度。


除了信貸緊縮問題外，歐豬國家的經濟情况持續受關注。雖然希臘債務已獲得解決，但是西班牙情况似乎有所惡化。西班牙政府將於今日公布預算案，並已提早表示將會嚴厲削減開支。但是，官方卻預期當地今年經濟將收縮1.7%，令債務解決問題更為艱巨。


西班牙經濟不景 漸成困局

此外，西班牙首相拉霍伊早前宣布修訂赤字目標前，卻沒有諮詢德國及法國的意見，令兩國對西班牙這份預算案不太支持。西班牙目前的情况有點似希臘，而且當地失業率高達23%，年輕人失業率更高達五成，真的令人感到害怕。房地產價格持續下跌，亦令西班牙的經濟情况惡化。當地去年房地產價格持續下跌，地方開支卻持續增加，令中央政府無法處理這問題。


除非西班牙樓市止跌回穩，就業市場出現復蘇，否則當地經濟似乎處於一個困局內，並令情况自我惡化。在這情况下，西班牙可能於今年內需要接受援助的機會增加，而且情况可能影響到葡萄牙及意大利情况。由於歐洲情况不明朗，區內銀行業存放於歐洲央行內的存款可能持續上升，但將證明銀行對放貸信心不大。


葉澤恒

康宏投資研究部 環球市場高級分析員

（逢周一､三､五刊出）